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2018年6月物价数据点评总结

核心内容概述

本报告分析了2018年6月中国消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）的走势，指出CPI和PPI将在6-7月迎来高点，随后稳步下滑，全年物价压力不大。报告主要围绕CPI和PPI的结构变化、价格驱动因素及对未来趋势的判断展开。

主要观点

CPI：高点将过，食品价格温和回升

• CPI同比与环比数据：6月CPI同比上涨1.9%，环比下降0.1%，与前期预期一致。
• 食品价格：同比上涨0.3%，环比下降0.8%，环比跌幅接近近三年同期均值。
  • 猪肉价格：环比由-3.6%转为+1.1%，同比跌幅收敛至-12.8%。
  • 蔬菜与水果价格：鲜菜、鲜果价格环比分别下降1.8%和6.7%，但受基数效应影响，蔬菜同比上涨9.3%，鲜果同比下跌5.3%。
• 非食品价格：同比上涨2.2%，环比上涨0.1%，与上月持平。
  • 主要驱动因素：原油价格上涨带动交通工具用燃料和水电燃料分项涨幅扩大。
  • 对冲因素：医疗服务价格高位回落、住宅价格增速放缓、服务业和房租价格逐步回落。

PPI：如期反弹，部分行业表现强劲

• PPI同比与环比数据：6月PPI同比上涨4.7%，环比上涨0.3%。
• 主要上涨行业：
  • 原油及石化产业链：石油和天然气开采业同比上涨32%，化学原料和化学制品制造业上涨8.3%，石油煤炭及其他燃料加工业上涨20%，造纸业上涨11.3%。
  • 黑色金属：黑色金属冶炼和压延加工业同比涨幅升至15%。
• 煤炭价格：受发改委价格指引影响，近期波动较小，但夏季高温带动需求上升。
• 未来趋势：预计7月后PPI同比将进入下行通道，受信用收缩对实体经济的冲击及高基数效应影响。

关键信息

• CPI食品价格波动：猪肉价格见底回升，但受固定成本影响，产能收缩有限，难以对CPI形成明显扰动。
• 非食品价格稳定：原油价格上涨对非食品价格形成支撑，但服务业和房租价格回落部分对冲了这一影响。
• PPI上涨动力：原油价格涨幅显著，带动石化产业链价格上涨；黑色金属价格受生产旺盛支撑上涨。
• 未来展望：
  • CPI高点已过，全年压力不大。
  • PPI将在7月后进入下行通道，需关注信用收缩和高基数效应的影响。

投资建议

• CPI与PPI走势：预计6-7月为CPI和PPI的高点，之后将逐步回落。
• 投资评级：报告中未直接给出具体股票的投资评级，但提供了CPI和PPI对行业和个股的影响判断。

风险提示

• 报告数据来源于公开资料，浙商证券对其真实性、准确性及完整性不作保证。
• 投资建议需结合投资者个人情况，不应仅依赖报告中的评级意见。
• 报告内容可能因市场变化而调整，投资者需自行评估。

图表目录（摘要）

• 图1：CPI食品、非食品同比
• 图2：翘尾因素及新涨价因素对CPI影响
• 图3：CPI食品主要分项对CPI拉动
• 图4：CPI食品主要分项对CPI贡献
• 图5：CPI食品主要分项同比
• 图6：生猪存栏量变化率
• 图7：小麦、玉米、棉花期货价格
• 图8：CPI非食品分项同比增速
• 图9：CPI非食品主要分项对CPI拉动
• 图10：CPI非食品主要分项对CPI贡献
• 图11：PPI同比、环比
• 图12：中国煤炭价格指数、环渤海动力煤价格指数
• 图13：钢材价格变动
• 图14：原油价格
• 图15：有色金属价格变动

联系信息

• 报告撰写人：孙付（执业证书编号：S1230514100002）
• 联系人：顾楚雨
• 电话：021-64718888-1308 / 021-80108144
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