20220711-东方金诚-2022年6月物价数据点评_6月CPI_PPI同比走势_一升一降_下半年物价_生变_的可能性依然不大_3页_303kb

2022年6月CPI、PPI同比走势分析总结

核心内容概览

2022年6月，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.5%，涨幅较上月扩大0.4个百分点；工业生产者价格指数（PPI）同比上涨6.1%，涨幅较上月回落0.3个百分点。整体来看，CPI温和上涨，PPI持续回落，表明下半年物价“生变”的可能性依然不大。

主要观点

• CPI温和上行：6月CPI涨幅扩大主要由猪肉价格上涨、国际油价高位运行及去年同期基数下降共同推动，但整体仍处于可控范围。
• PPI高位回落：6月PPI同比涨幅延续了自去年11月以来的回落趋势，主要受国际油价和煤炭价格涨幅回落影响。
• 核心CPI低位运行：扣除食品和燃料后的核心CPI同比为1.0%，表明整体物价走势温和，对货币政策影响有限。
• 下半年物价趋势：预计CPI同比中枢将有所抬升，但整体仍温和；核心CPI有望保持低位，有助于维持宏观政策宽松空间。
• PPI有望进一步回落：7月PPI同比涨幅预计收窄至5.5%，下半年PPI走低趋势明确，有利于国内物价稳定。

关键信息点

一、CPI同比上涨2.5%的主要原因

1. 猪肉价格走高：猪周期转入上行阶段，猪肉价格环比上涨，同比降幅收窄，带动CPI涨幅扩大0.24个百分点。
2. 国际油价高位运行：尽管6月中下旬国际油价有所回落，但整体仍高于5月，推动国内成品油价格上调，成为非食品价格涨幅扩大的主因。
3. 去年同期基数下降：6月CPI同比基数下沉0.2个百分点，也对当月涨幅产生拉动作用。

二、CPI结构亮点

• 粮价趋稳：6月国内粮价环比持平，结束了此前连续三个月的快速上涨，同比涨幅维持在3.2%，稳物价压力有所缓解。
• 核心CPI低位运行：核心CPI同比为1.0%，较上月加快0.1个百分点，但仍处于低位，显示整体物价温和。
• 国际油价对CPI影响有限：由于国内成品油价格调整机制有效，国际油价上涨并未显著推高CPI，与欧美高通胀形成鲜明对比。

三、PPI走势分析

• PPI环比涨幅收窄：6月PPI环比涨幅由0.1%降至持平，反映工业品价格上行压力减弱。
• PPI同比涨幅回落：6月PPI同比涨幅为6.1%，较上月下降0.3个百分点，延续了高位回落趋势。
• 主要推动力：国际油价和煤炭价格涨幅高，权重占比大，是当前PPI高增的主要原因。

四、PPI分项表现

• 生产资料PPI：6月生产资料PPI环比转跌0.1%，同比回落0.6个百分点至7.5%。
  • 采掘工业：受原油、煤炭价格上涨带动，PPI环比涨幅加快，但同比因基数走高有所回落。
  • 原材料工业：PPI环比和同比涨幅均小幅扩大，主要受能源价格上涨带动。
  • 加工工业：PPI环比下跌0.4%，同比跌幅扩大，反映需求端支撑不足。
• 生活资料PPI：环比涨幅持平于0.3%，同比走阔0.5个百分点至1.7%，主要受基数走低影响。

下半年物价展望

• CPI：受猪肉价格上涨带动，CPI同比中枢将有所抬升，不排除个别月份升至3.0%以上，但整体仍温和可控。
• PPI：预计7月PPI环比小幅转跌，同比涨幅收窄至5.5%左右；下半年PPI走低趋势明确，有助于国内物价稳定。

政策与市场影响

• 货币政策空间：由于CPI涨幅温和，核心CPI低位运行，货币政策仍有继续发力的空间。
• 稳增长政策支持：政策层面加强保供稳价，抑制工业品价格过快上涨，有利于维持物价稳定。
• 国际环境影响：全球经济减速背景下，国际大宗商品价格下行趋势明显，对国内物价形成有利支撑。

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