20180325-财通证券-医药生物行业周报_贸易战对医药影响几何_16页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容

• 投资评级：增持（维持）
• 行业表现：医药生物行业在中美贸易战背景下表现相对稳健，部分公司逆势上涨。
• 贸易战影响：整体影响有限，主要影响集中在低值医疗耗材、家用器械和仿制药，而大宗原料药和特色原料药受影响较小。
• 估值变化：医药生物板块估值低于历史平均水平，具备估值修复空间。

主要观点

1. 医药行业避险属性凸显

• 医药行业主要由老龄化、收入效应和创新技术驱动，具有较强的内生增长能力。
• 在中美贸易战中，医药行业成为相对避风港，部分公司如医疗服务板块逆势上涨。
• 中国对创新药的开放态度和知识产权保护措施，将推动创新药和高端医疗器械的发展。

2. 贸易战影响有限，加仓时机到来

• 受影响程度排序：低值医疗耗材 > 家用器械 > 仿制药 > 特色原料药 > 合同定制原料药 > 大宗原料药。
• 化学原料药出口美国较多，但因中国在该领域具有强大话语权，且产品提价能力较强，影响有限。
• 合同定制原料药和特色原料药虽有一定影响，但影响程度低于大宗原料药。

3. 重点公司推荐

• 翰宇药业：利拉鲁肽原料药即将放量，公司商誉减值影响已出尽，估值较低。
• 长春高新：生长激素产品线完备，儿童消费浪潮下增长可期，创新业务发展迅速。
• 我武生物：抗过敏市场快速增长，新产品有望上市，市场占有率高。
• 白云山：业绩高于预期，大南药和大健康板块增长强劲，毛利率提升显著。
• 泰格医药：受益于创新药和一致性评价，具备领先的技术和业务模式，前景广阔。

4. 行业前景

• 医药行业在2018年多点开花，市场风格切换带来新的增长机会。
• 创新药和一致性评价政策推动行业发展，尤其是CRO、IVD和心血管器械领域。
• 行业估值处于低位，具备投资价值，建议关注低估值、高成长性的公司。

关键信息

• 行业数据：医药生物板块估值为36.8，低于2010年至今的均值38.5。
• 出口情况：A股74家公司有出口业务，主要集中在化学原料药和医疗器械。
• 政策动向：国家出台多项政策，如《药品生产场地变更注册审批管理规定》、《中药肝损伤临床评价指导原则》等，推动行业规范发展。
• 市场表现：本周医药生物板块下跌0.94%，但在28个子行业中排名靠前，部分公司如盘龙药业、九典制药涨幅显著。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 行业竞争加剧

重点公司投资评级表

行业展望

• 行业整体估值处于低位，具备投资价值。
• 未来6个月，医药生物行业预计整体回报高于市场水平5%以上，建议增持。
• 关注低估值、真成长、创新药及高端医疗器械等细分领域龙头，把握行业复苏机遇。