20260718-申万宏源-_申万宏源策略_一周回顾展望_抛压已集中释放_反弹就在不远处_8页_2mb

申万宏源策略一周回顾与展望总结

一、市场抛压集中释放，反弹预期增强

• 抛压来源：绝对收益资金基于守卫盈亏平衡线和控制回撤进行减仓；中小投资者在盈亏平衡附近集中赎回权益产品。
• 风险偏好回落：融资净卖出表明市场情绪趋于谨慎。
• 抛压机制有限：机构与中小投资者的抛压负循环机制有限，短期微观结构稳定性有望恢复。
• 政策发力预期：行稳致远背景下，政策发力是市场稳定的重要支撑，短期效果显著。
• 存储龙头上市契机：存储龙头上市可能带来资金分化弱于预期，构成超跌反弹契机。

二、AI产业链超跌反弹，但中期行情需等待催化

• 超跌反弹迹象：AI产业链当前已出现超跌，反弹行情可能很快出现。
• 反弹后阶段：反弹后市场将进入资金供需影响权重下降、基本面展望回归的阶段。
• 中期行情条件：新一轮中期行情需等待大模型端的技术突破或产业催化。
• 可能的催化来源：
  • 海外领先大模型进步，拓宽AI应用边界（重点关注物理AI和AI for Science）。
  • 国产大模型进步，构建完整生态链。
• 算力通胀行情分化：6月底为算力通胀行情的重要高点，后续可能演绎分化行情。
• 供给瓶颈松动：供给瓶颈松动的资产面临估值中枢下修风险。
• 利润分配问题：美股云计算龙头利润受上下游挤压，非稳定格局。

三、市场结构与ETF表现分析

• 市场整体表现：多数板块呈现全面收缩，尤其是科技类ETF。
• 表现突出板块：
  • 银行：赚钱效应继续扩散，份额与涨跌幅均有所提升。
  • 煤炭：份额与涨跌幅均呈上升趋势，表现优于其他板块。
  • 钢铁：份额增长，但涨跌幅表现一般。
• 科技类ETF：
  • 华宝中证科技龙头ETF：份额增长，但涨跌幅大幅下跌。
  • 易方达中证全指信息技术ETF：份额增长，但涨跌幅下跌。
• 其他表现：
  • 医药生物：部分ETF如富国中证医药50ETF涨跌幅微跌。
  • 新能源：华夏中证新能源汽车ETF、南方中证新能源ETF等表现不佳。
• 非科技机会：
  • 非银金融：作为“低PB、高ROE”行业，具备绝对收益潜力。
  • 战略资源：小金属优于工业金属和基础化工。
  • 出口/出海链：需等待美伊冲突缓解及贸易摩擦边界明确。
  • 新消费：需等待消费IPO重启和消费新基金批文落地。

四、投资建议与关注方向

• 短期策略：关注AI产业链超跌反弹机会，以及非科技方向如非银金融、战略资源、出口/出海链和新消费。
• 中期布局：需等待大模型端技术突破或产业催化，开启新一轮中期行情。
• 大波段行情延续：科技板块仍是主要领涨方向，其他逻辑通顺的板块也有机会。
• ETF配置建议：重点关注具备正循环特征的ETF，如银行、煤炭、钢铁等。

五、风险提示

• 海外经济衰退超预期。
• 国内经济复苏不及预期。

六、总结

当前市场抛压已集中释放，短期反弹在即。AI产业链超跌反弹可能很快出现，但需等待重磅产业催化才能开启新一轮中期行情。科技板块仍是大波段行情的核心驱动力，非科技方向如非银金融、战略资源、出口/出海链和新消费亦有投资机会。投资者应关注政策发力、资金正循环及产业催化等关键因素，合理配置ETF及个股，把握市场结构性机会。