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申万宏源策略一周回顾展望（2026/07/13-2026/07/18）

核心内容

2026年7月18日，申万宏源策略报告指出，市场当前已进入抛压集中释放阶段，反弹预期增强。机构和中小投资者的抛压主要源于盈亏平衡线附近的减仓行为，以及风险偏好的回落导致融资净卖出。随着抛压释放完毕，市场微观结构稳定性有望恢复，政策发力成为短期提振市场的重要手段。同时，存储龙头上市为市场提供了超跌反弹契机。

主要观点

1. 抛压集中释放

• 绝对收益资金：基于守卫盈亏平衡线和控制回撤进行减仓，机构抛压偏向一次性集中释放。
• 中小投资者：在盈亏平衡线附近集中赎回权益产品，持仓稳定性提升。
• 融资余额：本周融资净卖出，反映市场风险偏好回落。
• 抛压负循环机制有限：机构和中小投资者的抛压负循环有限，短期结构稳定性有望恢复。

2. AI产业链反弹与分化

• 超跌反弹：AI产业链当前已出现超跌反弹，但需等待重磅产业催化才能开启新一轮中期行情。
• 行情节奏：超跌反弹后，AI产业链的上涨节奏将放缓，进入“慢节奏，强分化”阶段。
• 基本面分化：细分行业是否能维持需求占比提升和供给瓶颈是后续行情分化的关键。
• 利润传导不畅：存储涨价受云计算厂商阻力，AI产业链利润传导不畅，可能成为基本面扰动来源。
• 产业催化来源：大模型端进步（包括海外和国产大模型）是开启新一轮行情的主要催化剂。

3. 多元化机会展望

• 科技领涨：大波段行情延续，科技行业仍为领涨板块。
• 非科技机会：
  • 非银金融：作为“低PB、高ROE”行业，具备吸引力。
  • 战略资源：小金属（算力通胀资产）优于工业金属和基础化工。
  • 新消费：等待消费IPO重启和消费新基金批文落地。
  • 出口/出海链：需等待美伊冲突等短期扰动过去，以及新增贸易摩擦边界明确。
• ETF表现：多个ETF出现全面收缩，但部分行业ETF如煤炭、钢铁等仍保持一定扩散。

关键信息

• 市场调整：本周市场进入调整阶段，抛压集中释放，机构和中小投资者减仓行为趋于一致。
• 政策发力：行稳致远需要政策支持，短期效果明显。
• AI产业链：当前超跌反弹，但需等待产业催化，行情将进入分化阶段。
• ETF跟踪：多个ETF出现全面收缩，但部分行业ETF如煤炭、钢铁等仍表现稳定。
• 风险提示：海外经济衰退超预期、国内经济复苏不及预期。

表格摘要

表1：主要行业赚钱效应扩散指标

表2：重点ETF跟踪

风险提示

• 海外经济衰退：若海外经济衰退超预期，可能对市场造成压力。
• 国内经济复苏：若国内经济复苏不及预期，可能影响市场表现。

信息披露

• 分析师承诺：本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观出具。
• 公司信息：申万宏源证券有限公司经中国证监会核准，具备证券投资咨询业务许可。
• 利益冲突声明：本公司可能持有或交易本报告提到的投资标的，可能存在利益冲突。
• 投资评级：采用相对评级体系，投资建议需结合个人实际情况。

法律声明

• 报告用途：仅供本公司客户使用，非客户不应直接使用。
• 信息来源：基于公开信息，不保证其真实性、准确性或完整性。
• 免责声明：本报告不构成投资建议，使用本报告内容所导致的损失，本公司不承担责任。
• 版权声明：本报告版权归申万宏源所有，未经许可不得复制、分发或使用。

总结

本报告指出，当前市场已进入抛压集中释放阶段，反弹预期增强。AI产业链出现超跌反弹，但需等待产业催化才能开启新一轮中期行情。科技行业仍为领涨板块，非科技方向如非银金融、战略资源、新消费和出口/出海链也有机会。报告提醒投资者注意海外经济衰退和国内经济复苏的风险，并强调投资决策需结合个人情况和市场变化。