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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对五一长假期间多个期货品种的市场表现、基本面变化及交易策略进行了分析，重点围绕黄金、基本金属、农产品及能源化工市场展开，同时提示了相关风险因素。

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黄金市场

主要观点

• 市场表现：五一期间海外市场休市，黄金价格小幅震荡。
• 基本面：美伊冲突持续，霍尔姆茨海峡通航问题未解，伊朗提出新方案，但美国未接受。同时，美联储内部存在较大分歧，鲍威尔将留任。
• 交易策略：短期建议谨慎观望，长期看涨。
• 风险提示：央行停止购金、美联储货币政策意外转向。

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基本金属市场

铜

• 市场表现：外盘铜价强势。
• 基本面：美伊冲突未缓解，供应紧张，需求回升。
• 交易策略：建议逢低买入。
• 风险提示：全球需求不及预期。

工业硅

• 市场表现：主力09合约小幅上涨，持仓量下降。
• 基本面：供应端短期放量预期，库存高企，需求端疲软。
• 交易策略：短期观望，中期关注西南产区复产节奏。
• 风险提示：工厂开工计划。

多晶硅

• 市场表现：主力06合约小幅下跌。
• 基本面：供应收缩预期弱化，库存高企，需求疲软。
• 交易策略：行情转向宽幅震荡，震荡区间参考30000-45000元/吨。
• 风险提示：大厂复产计划、需求端政策助力。

锡

• 市场表现：伦敦锡价震荡偏强。
• 基本面：供应紧张格局未改，需求端库存去化。
• 交易策略：建议逢低买入。
• 风险提示：全球需求不及预期。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆回落，国内豆粕震荡。
• 基本面：美豆供应宽松，但出口偏弱，中期供需双增。
• 交易策略：关注产区产量预期及国际成本端。
• 风险提示：产区天气、原油价格、进口量。

玉米

• 市场表现：价格窄幅震荡，现货略涨。
• 基本面：售粮接近尾声，下游需求疲软，政策调控预期增强。
• 交易策略：预计震荡运行。
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 市场表现：国内郑糖小幅上涨，国际原糖涨幅明显。
• 基本面：巴西提高乙醇掺混比例，预计糖醇比下降，国内维持震荡。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 市场表现：国际棉价上涨，国内棉价看涨。
• 基本面：美国种植率上升，国内库存偏低，市场看涨情绪浓厚。
• 交易策略：逢低买入，CF2609参考区间16100-16900元/吨。
• 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势。

棕榈油

• 市场表现：马盘收高。
• 基本面：供应季节性增产，出口环比下降。
• 交易策略：短期弱现实，强预期，偏多配置。
• 风险提示：外生变量如宏观、政策等。

鸡蛋

• 市场表现：价格偏强运行。
• 基本面：库存偏低，后期供应增加，需求减弱。
• 交易策略：关注卖出套保机会。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：远月强于近月，现货价格多数下跌。
• 基本面：前期猪价走强，但供应偏充裕，需求疲软。
• 交易策略：关注出栏节奏及政策动向，建议卖出套保。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工市场

LLDPE

• 市场表现：节前小幅反弹，基差走强。
• 基本面：供应紧张，进口窗口关闭，出口窗口打开。
• 交易策略：短期跟随美伊谈判情绪及原油波动，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

PVC

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：供给减少，需求疲软，库存下降。
• 交易策略：建议反弹后做空。
• 风险提示：宏观预期摆动。

玻璃

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：供应收缩，需求淡季，库存小幅度累积。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：主力合约小幅反弹。
• 基本面：短期供应压力减轻，出口窗口打开。
• 交易策略：短期跟随美伊谈判情绪及原油波动，中长期震荡。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

原油

• 市场表现：五一期间油价震荡下跌。
• 基本面：霍尔姆兹海峡通行受阻，供应缺口扩大，需求负反馈增加。
• 交易策略：短期震荡等待谈判结果，建议买入虚值期权对冲风险。
• 风险提示：地缘冲突再次升级或谈判进展。

苯乙烯

• 市场表现：主力合约小幅反弹。
• 基本面：纯苯及苯乙烯库存小幅去化，供需偏紧。
• 交易策略：短期关注美伊谈判，中长期供需环比走弱。
• 风险提示：上下游新装置、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：价格横盘。
• 基本面：库存高位，需求偏弱，光伏玻璃稳定。
• 交易策略：供增需弱，建议反弹后做空。
• 风险提示：宏观预期摆动。

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招商期货研究团队

招商期货研究团队由以下成员组成，具备专业投资咨询资格：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

1. 本报告由招商期货有限公司编制，具备期货投资咨询业务资格。
2. 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
3. 报告基于合法信息，但不保证其准确性或完整性。
4. 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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