普华永道-2020年中期中国行业并购市场回顾及展望（教育行业）-2020.8-22页_1mb

疫情影响下，教育行业投资并购冰火两极

核心内容概述

2016年至2020年上半年，中国教育行业经历了显著的并购投资波动。受疫情影响，整体市场趋冷，但部分细分赛道仍保持活跃。资本更倾向于集中于头部企业，并偏好具备在线业务的公司，推动行业分化与整合。同时，IPO市场表现低迷，仅有4家教育公司上市。

主要观点

整体趋势

• 并购活动趋冷：2020年上半年，教育行业并购交易数量创历年新低，融资规模高度集中于头部企业。
• 资本集中度高：前十大交易占总交易额的约85%，其中K12、素质教育和职业教育成为主要目标。
• 线上模式受青睐：超过70%的并购交易涉及线上教育形式，显示出资本市场对线上教育模式的偏好。

分细赛道趋势

• K12课培赛道：是最吸金的赛道，上半年完成15笔交易，融资额超过136亿元，其中猿辅导和作业帮分别获得10亿和7.5亿美元融资，成为估值最高的独角兽企业。
• 素质教育赛道：投资热度最高，上半年完成39笔交易，融资集中于早期阶段，且多数具备线上教学能力。
• 职业教育赛道：受益于政策支持，线上渗透率高，有望成为未来投资并购的新蓝海。
• 学前教育赛道：受政策及疫情影响，市场持续低迷，线上模式尚处于探索阶段。
• 教育信息化赛道：受国家教育经费预算缩减影响，投融资表现不及预期，但长期仍具备高壁垒和高分散的特性。

关键信息

交易特征

• 交易数量：2020年上半年交易数量创历年新低。
• 融资规模：融资规模超过亿元的交易共19笔，占总交易额的90%以上。
• 平均交易规模：剔除猿辅导和作业帮后，平均单笔交易规模仅7,500万元。
• 线上模式：超70%的并购交易涉及线上教育形式。

重大交易事件

投资者类型

• 财务投资者活跃：财务投资者主导了多笔超大额并购交易，其活跃度远高于战略投资者。

IPO情况

• 上市数量减少：2020年上半年仅4家教育公司上市，远不及前几年的盛况。
• 上市路径：主要集中在港股和美股，包括民办高校、英语培训、留学教育等细分领域。

未来展望

行业趋势

• K12课培赛道：线上模式持续受到资本青睐，头部企业加速扩张。
• 素质教育赛道：在线化趋势明显，但非刚需属性导致其受疫情影响较大。
• 职业教育赛道：政策支持和疫情催化下，有望成为投资并购的新热点。
• 教育信息化赛道：短期受政策影响，但长期仍有发展潜力，可能孕育出龙头企业。

投资并购趋势

• 线上化：线上教育模式成为资本关注重点，推动行业整合。
• 头部效应：马太效应加剧，资本向头部企业集中。
• 政策驱动：政策支持将对职业教育和教育信息化赛道产生持续影响。

联络信息

程明

• 职位：中国北方区教育行业主管合伙人
• 公司：普华永道中国
• 联系方式：
  • 电话：+86 (10) 6533 5740
  • 邮箱：ming.cheng@cn.pwc.com

翟黎明

• 职位：中国教育行业并购交易服务主管合伙人
• 公司：普华永道中国
• 联系方式：
  • 电话：+86 (21) 2323 2957
  • 邮箱：franklin.zhai@cn.pwc.com