20230416-华创证券-康恩贝-600572.SH-2022年业绩点评_业绩略超预期_持续聚焦主业布局_5页_775kb

报告摘要

业绩概况：2022年康恩贝营业收入6000亿元（YOY-864%），净利润358亿元（YOY-8225%），但剔除珍视明股权转让一次性收益后，核心业务增长显著。
业务结构：中药大健康收入3769亿元（可比口径YOY+25%），四大业务板块同步增长，尤其OTC及处方药增长强劲。
品牌建设：大品牌产品销售过亿元品种增至15个，肠炎宁系列实现收入首超10亿元，同比增长175%。
营销转型：销售费用率显著下降，处方药自营占比提升，研发投入占比达制造业收入的45.5%。
投资建议：维持“推荐”评级，预计23-25年归母净利润704/858/1017亿元，YOY分别为96.6%/21.8%/18.6%，目标价82元（基准PE30倍）。
风险提示：核心品种集采超预期、资产减值等风险需关注。

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