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油脂早报分析总结

市场概况

• 发布机构：证券代码 839979，投资咨询部
• 分析师：王明伟（从业资格号：F0283029，投资咨询号：Z0010442）
• 日期：2025年6月23日
• 核心观点：油脂价格震荡整理，全球基本面宽松，进口供应稳定，宏观因素（如中美关系）可能影响走势。

豆油（Y2509）

1. 基本面：MPOB报告中性，棕榈油减产不及预期；基差升水（现货8400元，基差244）；库存偏空（环比+2万吨），供应宽松。
2. 盘面：期价站稳20日均线，多头排列。
3. 主力持仓：多翻空，偏空。
4. 预期：区间震荡（8000-8400元）。进口库存稳定，需求偏弱。

棕榈油（P2509）

1. 基本面：MPOB报告中性，棕榈油供应进入增产季；基差升水（现货8900元，基差365）；港口库存减少（环比-1万吨），利多。
2. 盘面：期价维持20日均线支撑。
3. 主力持仓：多增，偏多。
4. 预期：区间震荡（8300-8700元）。需求好转（印尼B40政策），但国际生物柴油利润偏低。

菜籽油（OI2509）

1. 基本面：MPOB报告中性；基差小幅贴水（现货9850元，基差124）；商业库存环比增加，偏空。
2. 盘面：运行在20日均线上，多头排列。
3. 主力持仓：空增，偏空。
4. 预期：区间震荡（9500-9900元）。受国内加征关税影响，菜系领涨，但进口菜油库存稳定。

重点分析与风险

• 利多因素：美豆库存偏低，南美产量预期下调；棕榈油减产。
• 利空因素：油脂库存持续累库，需求疲软；宏观经济疲软，产量预期增加。
• 主要逻辑：全球油脂基本面偏宽松，原油和生物柴油价格回落拖累需求。
• 主要风险点：厄尔尼诺天气、大豆供应、进口库存变化、国内油脂总库存。

宏观影响

• 中美及中加关系缓和短期抑制波动，但中期需关注大宗商品同向走势（如胡椒、铜）。
• 印尼B40政策提升国内消费，但生柴利润偏低抑制需求。