科创资质通鉴系列之智能制造_结构重塑_中国智能制造的挑战与机遇_39页_3mb

中国智能制造行业挑战与机遇分析

核心内容

本研报分析了中美贸易摩擦对中国制造业的影响，重点探讨了智能制造行业的趋势、成本结构、投资方向以及5G技术对智能制造的推动作用。同时，对全球制造业转移路径、各国制造成本对比及行业集中度变化进行了深入分析。

主要观点

1. 贸易摩擦对制造业影响初步显现

   • 关税加征在2018年四季度开始影响制造业，导致收入增速放缓，但样本公司表现相对稳健。
   • 行业集中度持续提升，优势企业具备更强的议价能力和资源整合能力，对冲部分关税影响。
   • 优势企业虽受短期现金流压力，但有能力通过变革提升竞争力。

2. 中国智能制造趋势不变，投资拐点或出现在2020年

   • 制造业投资增速震荡下行，但智能制造仍是未来发展的核心方向。
   • 5G商用将带来技术升级，推动智能制造行业变革，提高作业效率。
   • 建议关注重视研发投入、与5G巨头合作紧密的智能制造装备公司。

3. 全球制造业转移呈现结构性特征

   • 中国仍是全球制造业的重要中心，越南和泰国是承接中低端制造业的主要候选国家。
   • 东南亚各国的承接能力有限，主要受限于劳动人口和基础设施。
   • 中国自动化比例上升、工程师红利释放，使总成本仍具竞争力。

4. 5G技术推动智能制造行业革新

   • 5G网络的低时延和高可靠性有助于实现更多机器人控制功能。
   • 5G支持无线控制，降低维护成本，提高设备可复用性和生产效率。
   • 已有部分企业开始探索5G与智能制造融合的实践，如AGV、机床设备等。

关键信息

一、行业数据与趋势

• 制造业收入增速：2018年四季度受关税影响，收入增速放缓，2019年4月制造业收入累计同比降至4.2%。
• 行业集中度：通用设备及专用设备制造业集中度自2015年3月起持续提升，2019年3月分别达到22.58%和11.31%。
• 毛利率与净利率：样本公司毛利率稳中有升，净利率在2018Q4触底后回升。
• 资本开支：样本公司资本开支增速远高于行业平均，主要用于海外产能转移和自动化改造。

二、贸易摩擦影响分析

• 关税影响：第一批500亿美元关税影响在2018Q4显现，制造业收入增速放缓。
• 现金流压力：优势企业需通过自动化改造、海外建厂和研发投入应对关税压力，可能面临短期现金流承压。
• 小微企业困境：受关税影响，部分小微企业经营问题凸显，行业集中度或进一步提升。

三、全球制造业转移路径

• 历史转移：三次制造业转移分别从美国到日本/德国，再到亚洲四小龙，最后到中国。
• 第四次转移：中国制造业向东南亚转移，但承接能力有限，主要受限于劳动人口和基础设施。
• 500亿美元清单：以机电设备为主，对美出口影响显著。

四、5G技术对智能制造的影响

• 实时控制：5G的低时延特性可实现更底层的机器人控制。
• 无线控制：5G网络可支持更多设备接入，提升生产灵活性。
• 维护成本降低：基于5G云平台和人工智能技术，实现智能装备控制系统的虚拟化，降低维护成本。

五、智能制造投资建议

• 关注重点：重视研发投入、与5G巨头合作紧密的智能制造装备公司。
• 历史数据支持：下游行业变革期往往是自动化设备公司的投资良机。
• 估值表现：发那科、ABB等自动化设备公司市值与估值在行业变革期表现更为稳定。

附录：图表摘要

• 图表1-4：展示贸易摩擦对制造业收入、利润、毛利率及资本开支的影响。
• 图表5-6：呈现中国与东南亚国家在制造业成本方面的比较。
• 图表7-10：反映制造业及样本公司在2017-2019年的财务表现。
• 图表11-14：分析样本公司资本开支与现金流情况。
• 图表15-19：比较各国劳动力结构及制造业发展敏感性因素。
• 图表20-24：展示工业机器人密度、售价及中国制造业自动化进程。
• 图表25-27：分析工业机器人及设备投资趋势。
• 图表28-32：呈现制造业投资结构及细分行业数据。
• 图表33-34：展示机械设备行业净利率和ROE变化趋势。
• 图表35-37：反映固定资产投资完成额及工业机器人产销量。
• 图表38-40：分析“四大家族”收入、毛利率及订单情况。
• 图表41-43：展示传统工业无线通信协议的痛点及5G对智能制造的影响。
• 图表44-49：展示ABB与发那科在历史业绩、市值及估值方面的表现。
• 图表50-52：呈现ABB的业务结构及数字化转型战略。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 5G发展进程不及预期
• 国际贸易摩擦加剧
• 国内产业进步速度慢于预期
• 原材料价格大幅波动