20150413-华创证券-金属行业_2015Q2策略-托底政策和转型机遇显现_迎接金属价格反弹_15页_1mb

金属行业2015Q2策略总结

核心内容

2015年第二季度，金属行业在经济疲软背景下，受到一系列托底政策和转型机遇的推动，有望迎来价格反弹。报告重点分析了有色和钢铁板块的投资机会，并提出了相关推荐标的及风险提示。

主要观点

1. 国内经济疲软与托底政策

• 2015年第一季度，中国经济面临破7的挑战，工业开工不足，发电量同比下降4.7%。
• 多项托底政策陆续出台，包括“中国制造2025”、“盘活存量资金”、“降低铁矿石资源税”等，以减轻企业负担、推动经济发展。
• 政策预期包括中西部铁路建设、智能电网建设、京津冀一体化等，这些将带来区域性和产业链的结构性机会。

2. 有色大宗品价格反弹预期

• 有色大宗商品价格反弹条件逐步形成，包括美元汇率压制阶段性解除、国内流动性宽松、成本支撑、低库存及经济托底预期。
• 稀土板块受政策扶持（如出口退税、收储）影响，预计行情启动，推荐稀土永磁板块，如正海磁材、宁波韵升、中科三环等。
• 铝板块反弹较为确定，补库行情在即，推荐中国铝业、南山铝业。
• 其他投资机会包括产业金融保理业务（盛屯矿业）、转型预期（中金岭南）、3D打印（亚太科技、银邦股份）、航空发动机专项（宝钛股份）、核电（东方锆业）等。

3. 钢铁行业在政策和转型中受益

• 钢铁行业基本面出现触底改善，受“一带一路”和房地产政策松动影响，预计在第二季度需求改善，迎来局部行情。
• 铁矿石价格持续下行，有利于优质钢企盈利回升。
• 钢铁行业净利率有望继续提升，部分企业已显现改善迹象。
• 跨界投资机会包括京津冀一体化（河北钢铁、首钢股份）、军工专项（抚顺特钢、钢研高纳）、互联网金融（宝钢股份、五矿发展）等。

关键信息

推荐标的

风险提示

• 价格大幅下跌
• 需求疲软
• 政策出台时间低于预期

行业评级

图表与数据支持

• 图表1：中国发电量数据2015Q1同比下滑
• 图表2：6大发电集团耗煤量缓慢复苏
• 图表3：主要标的估值
• 图表4：主要经济体间对比开始向欧洲和日本倾斜
• 图表5：美元汇率压制正在消除
• 图表6：经济萎靡促使节后托底政策预期逐渐加强
• 图表7：国内流动性相对宽松
• 图表8-11：各金属品种价格接近成本线，库存开始下降
• 图表12：近期金属价格情况
• 图表13：上海大郡利润承诺期间净利润
• 图表14：主要标的估值
• 图表15：3月份申万28个行业涨幅情况
• 图表16-19：供需比例、铁矿成本、销售净利率等数据
• 图表20：主要标的估值

投资建议

• 有色金属板块：重点关注稀土永磁、铝、铜、铅锌等，受益于政策支持和需求复苏。
• 钢铁板块：受益于“一带一路”、房地产政策松动及环保政策推动，建议标配。
• 跨界转型机会：包括京津冀一体化、军工专项、互联网金融等主题投资。

分析师介绍

• 李斌：有色与钢铁行业分析师，荷兰莱顿大学工科硕士，拥有10年金属行业经验。
• 滕越：有色与钢铁行业分析师，中央财经大学金融学硕士，北京理工大学工学学士，6年证券行业研究经验。
• 蔡秋实：有色与钢铁行业分析师，澳大利亚国立大学商学硕士，3年证券行业研究经验。

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