20250624-紫金天风-油脂半年报_地缘冲突叠加生柴政策变动_58页_5mb

2025/06油脂及油料市场分析摘要

一、全球油料产量与供需概览

1. 主要产区增产情况

• 南美：巴西和阿根廷的大豆压榨利润支撑出口，但阿根廷压榨量仍受原料供应影响。巴西豆油出口因利润差扩大而削减，阿根廷同步维持消化节奏。
• 北美：美国大豆加工业产能2023-2025年扩张14%，但2026年大规模投产前，国内加工需求受生物柴油原料结构影响不确定。
• 欧洲与加拿大：欧洲油菜籽总体稳定，加拿大产量同比略降，受结转库存减少影响。

2. 库存与库销比变化

• 全球油脂库存同比下降，但全球四大大宗油料之一菜油库销比下降明显，压榨量下滑反映供需趋紧。

二、区域与品种驱动因素

1. 马来西亚棕榈油

   • 产量增速放缓（5月同比0.13%），3月印度尼西亚棕榈油出口受斋月工作日影响，叠加南美豆油挤占市场，短期面临需求调整。

2. 印尼菜油

   • B40生物柴油政策从3月初实施起拉动消费，3月库存降至历史低位，印尼国内需求强度创历史新高，但长期需关注过渡期结束后政策落地。

3. 北美豆油市场动态

   • 美国豆油国内消耗占比上升，潜在新产能及进口原料关税政策可能影响产业链流向。美国生物柴油RVO（可再生体积配额）尚未最终出台，定值日期截止2025年10月31日。

4. 南美与其他供给

   • 南美豆油出口因利润空间压缩日益减少，印尼、加拿大菜籽数量继续下滑，库销比压力显著。

三、未来展望与思路

• 近远月合约基本面重心均下移。25/26年度全球油脂总体增产有限，国内供应端压力集中于菜籽和油脂库存消化。交易重心或转向需求结构变动及全球政策催化。
• 预计2025年9月之后，伴随南美新作油料集中上市，油脂价格或进入震荡偏弱阶段。

本报告由专业机构生成，具体投资建议需依赖实时数据及政策更新。