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EG负荷暂时反弹，关注谈判进展

核心内容概览

本报告主要分析乙二醇（MEG）市场近期的供需变化、库存情况及价格走势，同时关注美伊谈判对市场的影响。整体来看，EG市场受到供应端波动、需求端疲软及库存变化的多重影响，短期走势仍需关注市场消息和订单情况。

主要观点与关键信息

供应端分析

• 国内乙二醇负荷：本周国内乙二醇整体开工负荷为 $72.43%$，环比上周上升 $5.15%$，其中合成气法制EG负荷为 $87.76%$，环比上升 $6.93%$。
• 供应波动：榆林化学一条线结束检修重启，但另一条线计划于5月13日前后停车检修，预计下周负荷将回落。
• 利润情况：
  • 乙烯制EG毛利润波动较大，部分月份出现亏损。
  • 煤基合成气制EG毛利润整体低迷，多数月份亏损。
  • 石脑油一体化制EG毛利润呈现波动趋势，部分月份亏损。
  • 甲醇制EG毛利润整体亏损，但部分月份略有改善。

需求端分析

• 聚酯负荷：本周聚酯开工率 $81.90%$，环比下降 $0.30%$。
• 织机负荷：江浙地区织机负荷 $59.0%$，环比上升 $2.0%$；加弹负荷 $68.0%$，环比持平。
• 终端需求：4月底下游心态有所改善，但本周受原油价格下跌影响，心态再度谨慎，终端以消化原料备货为主，刚需采购跟进有限。
• 库存情况：
  • 涤短工厂开工率 $82.6%$，环比下降 $2.8%$；权益库存天数 $15.7%$，环比上升 $1.3%$。
  • 瓶片工厂开工率 $72.8%$，环比上升 $0.2%$。
  • 当前织造成品库存和原料库存均不高，短期内负荷下降空间有限，关注订单好转的拐点。

库存分析

• MEG华东主港库存：本周为83.5万吨，环比下降4.8万吨，主港库存持续去库。
• 港口库存：5月6日至10日无外轮接港计划，预计EG主港库存将继续下降。
• 库存趋势：MEG港口库存去库拐点已显现，库存持续减少，有利于价格支撑。

市场策略

• 单边策略：中性，美伊谈判可能带来短期成本端和市场情绪压制，但谈判进展不确定，供应恢复仍需时间，建议观望。
• 跨期与跨品种策略：无明确建议。

风险提示

• 原油价格波动：对成本端有较大影响。
• 煤价大幅波动：影响煤基EG的生产成本。
• 宏观政策超预期：可能对市场情绪和供需造成影响。
• 地缘变化超预期：如中东局势恶化，可能影响海外EG供应。

图表与数据支持

价格与价差

• 图1：乙二醇华东现货价格
• 图2：乙二醇华东现货基差
• 图3至图5：不同月份MEG合约价差
• 图6：乙二醇主力合约收盘价

供应

• 图7至图10：不同制法EG的毛利润变化
• 图11至图12：EG总负荷和合成气制负荷变化

需求

• 图13至图18：长丝、短纤、聚酯、直纺长丝、涤纶短纤及聚酯瓶片负荷变化

库存

• 图19至图24：不同港口EG库存变化
• 图25：聚酯工厂MEG原料库存天数
• 图26：乙二醇华东港口日出库量

研究员信息

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系人信息

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编510000
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