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爱美客公司报告总结（2023年11月21日）

投资评级

• 行业： 美容护理/医疗美容
• 投资评级： 买入（维持评级）
• 6个月目标价： 330.77元
• 市盈率（PE）： 74-192倍
• 市净率（PB）： 14-5倍

财务数据摘要

• 前三季度业绩： 营收及净利润双增长40%+。
• 盈利预测：
  • 2023年净利润1,263亿元
  • 2024年净利润1,902亿元（增长率384%）
  • 2025年净利润2,632亿元（增长率327%）
• 关键指标：
  • 营收增速：4986%（2023E）、4001%（2024E）、3306%（2025E）
  • 净利润增速：5054%（2023E）、3839%（2024E）、3274%（2025E）

主要事件与新品发布

• 11月19日护肤新品发布会：
  • 发布爱芙源、嗨体熊猫护肤、嗨体护肤三系列品牌产品。
  • 部分产品已上线爱美客护肤小程序。
• 产品布局：
  1. 爱芙源系列（面部修复）： 聚焦红肿、色沉修复，主打术后修复市场，产品涵盖洁面、面膜、精华等。
  2. 嗨体熊猫护肤系列（眼部护理）： 与嗨体产品联动，强化术后修复效果。
  3. 嗨体护肤系列（颈部护理）： 强化嗨体注射后护理，覆盖颈纹市场。
• 产品特点：
  • 配方研发严格如医疗器械，研发周期长。
  • 功能数据证明快速缓解术后红肿、加速恢复。

投资建议

• 公司前三季度业绩增长强劲，具备强α属性。
• 护肤品新业务有望进一步挖掘市场潜力。
• 维持“买入”评级，目标价区间合理。

风险提示

• 宏观经济波动。
• 行业竞争加剧。
• 政策变动及研发注册不及预期。
• 产品销售不及市场预期。