20240320-浙商证券-爱美客-300896.SZ-爱美客23年年报点评_业绩符合预期_持续拓宽产品矩阵边界_4页_502kb

爱美客（300896）2023年业绩符合预期，收入同比增长48%，归母净利润同比增长47%，主要受益于低基数和产品放量。收入拆分中，凝胶类产品增长强劲，增速达81%，而溶液类产品也贡献了可观收入。公司坚持高分红政策，2023年派发股利占净利润的48%。盈利方面，毛利率保持高位，费用率控制良好。

未来短期增长预计受益于低基数效应，再生类产品如濡白天使持续增长，新品如生天使有望放量。中长期看，医美市场渗透率提升仍是驱动力，公司产品矩阵扩展，包括肉毒素和减肥产品等领域。

估值方面，公司维持“买入”评级，预计24-26年归母净利润年增28%-25%，当前市值对应PE约31-21倍。风险包括消费需求恢复不及预期、竞争加剧或新品延迟上市。