20240503-开源证券-伊利股份-600887.SH-公司信息更新报告_营收承压_净利率提升_4页_867kb

伊利股份投资分析与总结

伊利股份（600887.SH）2024年4月30日的投资评级维持“买入”，归属于母公司净利润预测2024年为1301亿元（前值1198亿元），2025年为1236亿元，未来三年分别为1301亿元、1236亿元与1376亿元，对应每股收益204元、194元及216元，市盈率分别为140、147、132倍。

公司2023年实现营业收入1257.58亿元，同比增长25%，归属于母公司净利润1042.9亿元，同比增长106%。2024年第一季度营收325.8亿元，同比下降26%，净利润同比增长638%。

液态奶业务方面，公司产品结构优化明显，高端白奶零售额实现双位数增长，但2024年第一季度液态奶收入同比下降68%。公司通过主动调整渠道和控制出货节奏应对终端需求疲软，预计全年液态奶业务仍可实现稳步增长。

盈利能力方面，2024年第一季度净利率同比提升7.5个百分点至9.0%，毛利率提高2个百分点达33.5%。原奶成本相对稳定、产品优化及渠道调整是利润提升的主要动力。公司同时预期2024年毛利率有望继续改善。

此外，公司分红率为73.25%，股息率约45%，且在行业竞争中处于领先地位。风险方面，需关注宏观经济波动、市场拓展不及预期及原料价格波动等风险。