医药生物行业2023中期策略：深挖国改、节奏复苏、精选中药、重视爆款、底部拐点-20230623-国盛证券-64页_3mb

医药生物行业2023中期策略总结

核心内容

2023年下半年，医药生物行业投资机会主要集中在五大方向：国企改革、院内刚需复苏、精选中药、重视爆款、关注底部拐点及亮点领域。整体来看，医药板块在2023年上半年经历了震荡下行，但中药板块表现突出，成为结构性机会的代表。

主要观点

1. 国企改革（国改）迎戴维斯双击

• 国改逻辑：过去三年国改提速，今年是国改标的的“景气期”，随着一季度业绩超预期，下半年有望迎来业绩与估值的双重提升。
• 重点推荐标的：新华医疗、国药现代、太极集团、康恩贝。
• 预期差与催化剂：机制优化带来的经营改善、业绩兑现、外延并购进展、新产品纳入基药目录等。
• 风险提示：改革效果不及预期、并购进展缓慢、政策变动等。

2. 院内刚需复苏节奏明确

• 复苏趋势：2022年12月-2023年1月可选消费医疗复苏弹性大，2月后院内刚需医疗复苏更持久。
• 重点推荐领域：刚需药品、医疗服务、手术器械、检验耗材等。
• 重点推荐标的：恒瑞医药、恩华药业、海吉亚医疗、国际医学、惠泰医疗、南微医学、新产业。
• 预期差与催化剂：手术量恢复、集采政策趋于温和、新产品放量、并购落地等。
• 风险提示：复苏不及预期、政策超预期、市场竞争加剧等。

3. 精选中药显“相对”优势

• 中药逻辑：产业、政策、业绩三重共振，中药板块正经历系统性估值修复，戴维斯双击进行中。
• 重点推荐方向：中药基药、中药创新药、中药国企改革。
• 重点推荐标的：悦康药业、方盛制药、以岭药业、康恩贝、太极集团、康缘药业等。
• 预期差与催化剂：基药目录出台、创新药获批、品牌影响力提升、国企改革落地等。
• 风险提示：政策变动、研发失败、并购不及预期等。

4. 重视“爆款”潜力

• 爆款逻辑：医药行业存在大量新技术、新领域，具备爆发性行情潜力。
• 重点推荐领域：减重、心血管、丙肝、带状疱疹疫苗、基因疗法、核药等。
• 重点推荐标的：信达生物、华东医药、恒瑞医药、圣诺生物、诺泰生物、悦康药业、凯因科技、百克生物、诺思兰德、东诚药业等。
• 预期差与催化剂：新技术落地、产品放量、海外业务拓展、政策支持等。
• 风险提示：产品上市不及预期、研发失败、政策变动等。

5. 寻找底部拐点及亮点细分领域

• 亮点领域：一次性手套、科研仪器、流感等。
• 重点推荐标的：聚光科技、英科医疗等。
• 预期差与催化剂：行业低基数效应、需求释放、政策支持等。
• 风险提示：需求不及预期、政策变动、竞争加剧等。

关键信息

• 2023上半年医药板块表现：医药板块下跌4.07%，在28个申万一级子行业中排名第18位；中药板块涨幅达11%，表现最好。
• 行业复苏节奏：2023年Q2因低基数效应，复苏类资产值得期待；Q4有望再次迎来低基数效应，医药复苏类资产将实现同比高增。
• 集采政策趋势：集采频率趋于稳定，降价幅度趋缓，政策对行业冲击逐步弱化。
• 海外疫情复盘：医疗整体水平在疫情后快速恢复，院内刚需复苏更具确定性。
• 复苏逻辑推演：2023全年为复苏年，下半年有望持续演绎，特别是Q2和Q4因低基数效应，复苏确定性强。

18大细分领域投资观点梳理

长期跟踪推荐标的

• 重点推荐：迈瑞医疗、药明康德、片仔癀、百济神州、联影医疗、泰格医药、康龙化成、凯莱英、以岭药业、科伦药业、乐普医疗、君实生物、益丰药房、华大智造、信立泰、鱼跃医疗、丽珠集团、大参林、荣昌生物、九州通、神州细胞-U、九洲药业、健康元、开立医疗、昭衍新药、贝达药业、健之佳、柳药集团、海泰新光、键凯科技、阳光诺和、凯普生物、维力医疗、加科思等。

风险提示

• 控费政策持续超预期
• 行业增速不及预期
• 国企改革效果不及预期
• 研发失败、产品上市不及预期
• 政策变动、市场竞争加剧