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开源晨会 0825 总结

核心内容概述

2026年8月25日开源晨会聚焦于A股及港股市场行业动态与公司信息更新，涵盖多个行业及重点公司。整体来看，市场呈现分化态势，部分行业如煤炭、银行、食品饮料等表现较好，而通信、医药生物、电子等板块出现下跌。同时，研报内容主要围绕财政数据、AI技术进展、行业周期性、公司业绩及投资策略展开，为投资者提供了多维度的市场分析与投资建议。

主要观点与关键信息

一、总量视角：财政数据与债市展望

• 财政数据亮点：2026年7月全国一般公共预算收入同比增长11.7%，税收收入保持高速增长，其中企业所得税同比增长21.8%，国内消费税由负转正，显示经济复苏迹象。
• 财政支出待提速：7月一般公共预算支出同比增长0.5%，但低于预期，非税收入下降，财政支出增速放缓。
• 政府基金预算：政府性基金预算收入同比下降19.2%，主要受土地出让收入下滑拖累，7月土地出让收入同比下降27.1%。
• 债市风险提示：在“资产荒”充分演绎后，警惕债市调整风险，主要因素包括资金面收紧、非银机构久期调整、基本面转弱等。

二、行业公司分析

1. 传媒行业

• AI进展：物理AI、多模态AI、AI剧及AI游戏迎来积极进展，如HiDream-O1-World、GigaBrain-0.7等模型发布。
• 投资建议：建议关注风语筑、昆仑万维、凡拓数创、索辰科技、奥比中光、五一视界等受益标的。

2. 电子行业

• 湿电子化学品：需求扩容+工艺升级+国产替代，步入量价齐升快车道，推荐安集科技、鼎龙股份、兴福电子、上海新阳等。
• 兴森科技：2026Q2利润显著增长，mSAP及载板产能加速扩充，上调盈利预期，推荐关注其未来成长性。
• 法拉电子：Q2盈利能力环比修复，新能源与AIDC双轮驱动成长，上调盈利预测，推荐关注其AI电源架构相关机会。

3. 医药行业

• mRNA药物进展：Moderna与默沙东的mRNA肿瘤疫苗III期试验取得积极结果，国产企业如恒瑞医药、石药集团等亦在布局。
• 投资建议：推荐药明康德、英科医疗、益诺思、凯莱英、信达生物等创新药及产业链公司。

4. 地产建筑

• 政策动态：上海出台“沪八条”新政，国务院发布新住房公积金管理条例，政策偏宽松。
• 市场表现：新房、二手房成交同比均下降，但一线城市新房成交单周同比增速增长。
• 投资建议：推荐优质房企如中国金茂、建发国际、华润置地、招商蛇口等，以及商业运营与资管并重的地产运营商。

5. 海外消费

• 万物新生（RERE.N）：Q2收入超指引上限，全球化战略升级，推出海外B2B平台FoneSquare，维持“买入”评级。
• 投资建议：关注其全球化布局及平台化发展带来的增长机会。

6. 化工行业

• 皖维高新（600063.SH）：业绩符合预期，醋酸乙烯及可分散性胶粉量价齐升，定增项目推进，推荐关注其新材料布局。
• 中煤能源（601898.SH）：央企龙头，煤价上涨带动盈利，上调盈利预测，维持“买入”评级。
• 新疆天业（600075.SH）：2026H1扭亏为盈，归母净利润同比+359.17%，受益于原料成本下降与联营收益，推荐关注其高端树脂产品。

7. 家电行业

• 创想三维（03388.HK）：全球消费级3D打印龙头，技术-产品-生态构建差异化优势，首次覆盖给予“买入”评级。
• 投资建议：关注其全球化拓展及AI+3D打印融合带来的增长潜力。

8. 煤炭公用行业

• 盘江股份（600395.SH）：煤价上涨带动盈利修复，煤电新能源一体化稳步推进，维持“买入”评级。
• 恒源煤电（600971.SH）：煤电共振推动业绩扭亏，股份回购彰显长期价值，上调盈利预测。

9. 计算机行业

• 金山办公（688111.SH）：2026Q2收入增长提速，AI产品体系持续升级，上调盈利预测，维持“买入”评级。
• 投资建议：关注其AI办公产品及出海战略带来的增长机遇。

10. 海外科技

• 德适-B（02526.HK）：医学影像大模型专精龙头，布局AI医疗平台，给予“买入”评级。
• 投资建议：关注其在AI医疗领域的技术优势及商业化潜力。

重点公司推荐

风险提示

• 债市风险：警惕“资产荒”逻辑转变，降息预期或引发调整。
• 行业风险：部分行业如电子、医药、地产存在需求不及预期、竞争加剧等风险。
• 公司风险：部分公司存在项目进度不及预期、原材料价格波动、政策变动等风险。
• 市场风险：市场信心恢复不及预期，可能影响公司业绩表现。

总结

本次晨会重点分析了A股及港股市场中多个行业与公司的最新动态，强调AI技术、国产替代、政策支持等关键因素对行业及个股的影响。整体市场呈现分化格局，部分行业如煤炭、传媒、电子、医药等表现较好，而通信、医药生物等板块承压。投资者应关注行业景气度、政策导向及公司基本面变化，同时警惕债市调整风险与行业竞争加剧风险。