20260814-中邮证券-基础化工_中间体价格强支撑_旺季将至_染料价格继续上行_3页_513kb

行业分析总结：基础化工行业

核心内容概述

本报告由中邮证券研究所发布，对基础化工行业进行分析，认为该行业整体表现强于大市，并维持该评级。当前市场收盘点位为4328.68，52周最高为5235.06，最低为3827.97，显示出较强的市场波动性。报告重点分析了染料价格的上涨趋势，并指出其背后的主要驱动因素。

主要观点

染料价格持续上涨

• 分散染料：价格从6月20日的23元/千克上涨至8月12日的28元/千克，涨幅超过20%。
• 活性染料：价格从6月中下旬的29元/千克上涨至36元/千克，涨幅达24%。
• 中间体支撑：染料价格上涨主要由中间体价格上涨推动，尤其是还原物（2-氨基-4-乙酰氨基苯甲醚），其价格从2025年末的2.5万元/吨上涨至2026年3月的7万-10万元/吨，涨幅接近300%。
• 成本占比高：还原物在染料成本中占比20%-30%，其价格刚性上涨直接传导至终端产品，对小企业利润形成压力。

价格上涨趋势持续

• 三季度为染料传统需求旺季，且染料在成衣成本中占比低，价格向下游传导阻力小。
• 预计染料价格仍将以易涨难跌为主要趋势。

关键信息

行业评级

• 投资评级：强于大市，预期行业相对基准指数涨幅在10%以上。

投资建议

• 建议关注具备关键中间体产能和产能规模大的头部企业：
  • 浙江龙盛：全球大型特殊化学品生产商，拥有年产30万吨染料和10万吨助剂产能，配备还原物产能。
  • 闰土股份：国内染料市场占有率前二，分散染料产能11.8万吨，活性染料产能10万吨。
  • 吉华集团：拥有分散染料7.5万吨、活性染料2万吨产能，并配备H酸产能2万吨。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动

分析师信息

• 刘海荣
  SAC 登记编号: S1340525120006
  Email: liuhairong@cnpsec.com

• 曾佳晨
  SAC 登记编号: S1340525120007
  Email: cengjiachen@cnpsec.com

投资评级说明

公司简介

• 中邮证券：成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 业务范围：涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售等。
• 分支机构：截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，包括29家分公司和29家营业部。
• 客户数量：服务经纪客户超260万人。

中邮证券研究所信息

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