20140727-宏源证券-家电行业_周报-居安思危_且涨且珍惜_17页_1mb

家电行业周报总结

核心内容

行业观点

• 驱动因素：前期强调家电行业有三个驱动因素，包括地产预期反转、国际资本流入使A股估值向海外靠拢、企业国际化取得实质进展。
• 近期变化：地产市场出现反弹，沪港通即将启动，前两个因素出现，但不足以大幅提估值。
• 投资建议：短期来看，行业机会存在，建议优先配置龙头股，再选择能超脱行业持续增长的个股。同时提醒投资者，地产政策放松不足以扭转销量颓势，反弹级别有限，不建议追高。

投资标的推荐

• 进攻型投资品种：东方电热（300217）、合肥三洋、华帝股份（002035）、海信科龙（000921）。
• 兼具价值与智能家电主题：青岛海尔（600690）。
• 价值型投资品种：格力电器（000651）、美的集团（000333）。
• 建议关注：深康佳（大股东增持）、日出东方。

主要观点

板块表现

• 上周中信家电指数上涨 0.41%，跑赢沪深300指数 3.44个百分点。
• 领涨子版块：白色家电（0.85%）。
• 领涨个股：青岛海尔（10.27%）、老板电器（8.46%）、深康佳A（5.30%）。
• 领跌个股：和晶科技（-7.21%）、厦华电子（-7.07%）、哈尔斯（-5.76%）。

板块估值

• 中信家电PE：13.40倍。
• 沪深300PE：8.41倍。
• 相对估值：1.59倍，为近一年来的低点。
• 细分板块：白电PE最低为11.38倍，照明PE最高为42.05倍。

关键信息

重要公告及事项

• 康佳集团：控股股东华侨城增持深康佳A股，持股比例升至20%。
• 春兰股份：发布2013年度分红派息公告，每10股派发现金红利0.18元。
• 伊立浦：解除限售股份上市流通，梧桐翔宇持股比例为24.66%。
• 青岛海尔：实际控制人一致行动人继续执行增持计划，累计增持1,769,000股。
• 老板电器：发布2014年半年度报告，营收同比增长38.74%，净利润增长50.51%。
• 银河电子：发布2014年半年度报告，营收同比下降0.76%，净利润同比下降4.54%。
• 四川长虹：发布半年度业绩预亏公告，预计净利润为-1.7亿至-1.9亿元。

产业链景气追踪

原材料价格走势

• 铜：LME3个月铜期货价上涨1.48%，较去年同期上涨0.66%。
• 铝：LME3个月铝期货价上涨2.65%，较去年同期上涨10.02%。
• 塑料：价格指数上涨0.28%，较去年同期上涨6.40%。
• 不锈钢：价格指数稳定，为81.75点。
• 冷轧薄板：价格指数下跌0.43%，与年初相比下跌7.12%，与去年同期相比下跌7.49%。

液晶电视面板价格走势

• 65” wLED：均价为918美元，较年初下跌6.33%。
• 55” wLED：均价为453美元，较年初下跌2.79%。
• 50” wLED：均价为189美元，较年初下跌7.80%。

房地产景气追踪

• 全国十大城市：商品房成交量11290套，环比上涨1.67%，同比减少15.53%。
• 全国三十大城市：商品房成交量31185套，环比上涨12.79%，同比减少11.55%。

行业及公司要闻

行业要闻

• 互联网企业进入白电行业难：

  • 与黑电不同，白电的娱乐性偏弱，产品功能性诉求更强。
  • 互联网企业进入白电领域缺乏盈利模式和硬件优势，不建议盲目进入。
  • 智能化和产品升级是当前白电企业的主要发展方向。

• 中怡康：上半年洗衣机销量同比下降4.8%：

  • 零售量1615万台，同比下降4.8%，零售额293亿元，同比下降0.3%。
  • 高端产品增长动力强劲，变频、滚筒等成为增长方向。
  • 预计2014年全年洗衣机销量增速将略微下降，零售量预计为3303万台，零售额预计为599亿元。

公司要闻

• 联想NBD平台发布：

  • 联想集团推出NBD平台，旨在打造“中国最靠谱的互联网创业平台”。
  • NBD平台将整合软硬件、云服务、质量管控等资源，提供智能化产品。
  • 首批产品包括智能眼镜、智能空气净化器和智能路由器。

• 中国电信发布“悦me”终端技术规范：

  • 联合70余家合作伙伴成立智慧家庭产业联盟，推动智能硬件发展。
  • “悦me”规范已成型两部分，计划推出智能机顶盒、智能网关和定制智能电视产品。
  • 与广电及OTT形成三足鼎立的竞争格局。

总结

投资建议

• 短期机会：建议优先配置龙头股，如青岛海尔、美的集团、格力电器。
• 进攻型个股：关注东方电热、华帝股份、海信科龙、合肥三洋。
• 价值型个股：格力电器、美的集团。
• 谨慎建议：不建议追高，因地产政策不足以扭转销量颓势。

风险提示

• 行业整体增长放缓，企业需更多依赖产品升级和智能化发展。
• 原材料价格波动可能影响企业利润空间。
• 房地产市场成交量下滑，对家电行业影响较大。

图表说明

• 图1：本周核心推荐及部分公司估值。
• 图2：上周重点上市公司公告摘录。
• 图3：上周中信家电细分板块涨跌幅比较。
• 图4：上周市场细分板块估值比较。
• 图5：近3年板块动态估值比较。
• 图6：近3年家电板块相对估值（对标沪深300）。
• 图7：上周家电细分板块估值比较。
• 图8：上周家电细分板块涨跌幅比较。
• 图9：上周白色家电板块个股涨跌幅比较。
• 图10：上周小家电板块个股涨跌幅比较。
• 图11：上周黑色家电板块个股涨跌幅比较。
• 图12：上周照明及其他板块个股涨跌幅比较。
• 图13：LME3个月铜价格走势。
• 图14：LME3个月铝价格走势。
• 图15：中国塑料价格指数。
• 图16：不锈钢价格指数。
• 图17：钢材价格指数一冷轧薄板。
• 图18：65” w3840x2160 100/120Hz Edge-LED均价。
• 图19：50” W1920x1080 50/60Hz Open-Cell均价。
• 图20：55” W1920x1080 100/120Hz Edge-LED均价。
• 图21：全国十大城市每周商品房成交量。
• 图22：全国三十大城市每周商品房成交量。
• 图23：全国十大城市商品房成交量年涨跌幅。
• 图24：全国三十大城市商品房成交量年涨跌幅。

作者简介

• 蒋毅：宏源证券家电研究员，曾任职于索尼中国商业有限公司和国金证券，连续两届新财富第二名团队成员。
• 竺佳敏：毕业于上海交通大学机械与动力工程学院，工学硕士，曾就职于上海通用汽车动力总成新项目部，2014年加入宏源证券家电研究小组。

评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持，以未来6个月内跑赢沪深300指数为标准。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，以未来6个月内跑赢沪深300指数为标准。

免责条款

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