20250829-银河期货-油脂9月报_油脂短期存回调压力_棕榈油仍值得期待_14页_2mb

油脂9月报 2025年8月29日 总结

第一部分 前言概要
8月油脂整体维持震荡上涨，棕榈油、菜油、豆油分别上涨超过8%、5%和4%。短期油脂面临回调压力，但棕榈油仍具潜力。宏观利好减弱，基本面变化不大，策略上建议短空或回调后分批建多，豆棕价差或有反弹，P1-5合约逢低做多，OI11-1正套逻辑可行。

第二部分 基本面情况

• 马棕：7月累库略低于预期，但产量恢复，8月预计继续累库，库存增至220-230万吨。印尼6月产量大增，出口亮眼，库存仍处低位。
• 印度：国内油脂价格偏高，7月进口仍保持高位，与前期相比变化不大，节前备货可能适时出现。
• 国内：
  • 棕榈油：库存中等偏高，进口利润倒挂，压榨增加。
  • 豆油：库存正常，存在出口利好，累库趋势将在8、9月放缓。
  • 菜油：受进口政策影响较大，库存偏高，价格波动大。

第三部分 后市展望与策略
短期油脂震荡回调，棕榈油基本面偏紧，存在支撑；豆油基本面正常；菜油进口不确定性高，市场需关注政策变动及买船情况。风险包括超预期的政策干扰和原材料产量增加。

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