20251123-中泰期货-LPG周报_阶段性利多兑现_弱油价有望带动LPG下行_19页_726kb

报告标题： 阶段性利多兑现，弱油价有望带动LPG下行

分析师姓名： 肖海明
从业资格号： F3075626
交易咨询证书号： Z0018001
报告日期： 2025年11月23日

1.行情回顾

1.1 LPG价格走势

国际原油价格周内上涨，但包含民用气市场在内的综合表现因供应增加和部分地区需求疲软走弱；醚后碳四因供应减少及下游需求支撑价格继续上涨。液化气期货主力合约PG01在周内震荡后周五大幅下挫，收盘跌破4200元/吨。

1.2 原油及地缘因素

受冬季传统需求季与非美货供应紧张推动，国际市场整体呈震荡上行趋势。但近期俄乌地缘冲突降温放大了油价下行预期。

2. 主要观点（逻辑与分析）

2.1供强需弱格局延续

供应端：全球LPG供给充裕，美丙烷库存高企，中东供应稳定。需求端：民用旺季虽至，但货源充足，对国际价格拉动有限；化工端PDH有所复苏但仍未摆脱成本压力。

2.2利多因素逐步兑现

现阶段利多因素（如阶段性进口减少、民用气需求旺季临近）基本已被市场消化，预计LPG在短期或由强转弱。

2.3下行驱动因素

若油价继续走弱（如受地缘降温影响），将带动LPG期价进一步下破，特别是对于进口利润有支撑的市场空位或强化。

3. 操作建议（重点策略）

• 期货操作： 建议逢高试空。

4. 风险提示

• 有突发性贸易战风险。

5. 基本面数据与趋势图示（可视化数据摘要）

• 全球与国内供应均保有库存，普炼厂开工率持稳运行。
• 进口方面，CP价格遇冷，进口仍具有一定经济性。
• 需求端存在分化；部分地区民用气价格已显跌势，而化工需求恢复缓慢。
• Port库存与厂内库存数据变化趋缓；PDH制毛利仍趋薄。
• 关联价格方面，油价下行风险感增强或利空LPG。

作者声明： 本报告分析师为肖海明（从业资格号F3075626），信息源自中泰期货研究分析部，所含分析均基于公开数据整理，仅供参考。