20161207-西南证券-食品饮料行业2017年投资策略_把握白酒和原奶大周期_积极布局成长_35页_2mb

食品饮料行业2017年投资策略总结

核心内容

2016年食品饮料行业整体涨幅居首，达到9.2%。行业呈现结构性差异，白酒板块在复苏背景下表现突出，原奶价格进入上涨周期，同时细分行业龙头和具备成长性及并购预期的标的也受到关注。2017年投资策略重点推荐白酒和原奶板块，特别是高端酒、成长酒及具备优质奶源的标的。

主要观点

白酒行业持续复苏

• 产量与销量企稳回升：2016年前三季度白酒产量同比增长4.3%，销量同比增长5.25%，较2013-2014年已明显企稳。
• 收入与利润拐点明显：白酒行业在2014年出现收入和利润的拐点，止住下滑趋势，实现正增长。
• 高端酒强者恒强：高端酒价格体系企稳，茅台、五粮液、国窖1573等品牌价格逐步回升，茅台市占率显著提升，成为高端酒龙头。
• 次高端市场机会：次高端市场中，具备核心竞争优势和提价能力的品牌值得关注，如水井坊、沱牌舍得等。

原奶迎来大周期

• 国内原奶价格筑底：国内生鲜乳价格在2014年后逐步下降，2016年呈现筑底趋势。
• 供给端收缩：国内奶牛存栏量下降，非正常屠宰蔓延，原奶产量下降。同时，进口大包粉库存逐步出清，价格持续上涨。
• 新西兰原奶价格上涨：新西兰原奶价格自2016年6月开始大幅上涨，预计带动国内原奶价格回升。
• 重点推荐标的：西部牧业作为A股唯一一家具有上游外销奶源的标的，受到重点推荐。

关键信息

2016年行业表现

• 整体表现：食品饮料行业在2016年涨幅居首，整体估值位于A股历史低位。
• 个股差异：部分个股因并购、资本运作表现突出，而部分个股因前期涨幅过大或主业发展缓慢出现下跌。

行业复苏特征

• 白酒行业：高端酒价格体系逐步企稳，次高端市场出现提价趋势。
• 原奶行业：需求端稳定增长，供给端去产能，价格有望筑底回升。

投资标的推荐

风险提示

• 白酒行业：三公消费限制加强，白酒复苏不及预期。
• 原奶行业：饲料价格上涨，原奶价格上涨不及预期。
• 细分行业：新品类扩张不及预期，外延并购受阻。

估值与业绩预测

总结

2017年食品饮料行业投资策略聚焦白酒与原奶两大板块，强调把握高端酒复苏和原奶价格周期性上涨的机会。重点推荐贵州茅台、水井坊、沱牌舍得、西部牧业、晨光生物和洽洽食品等标的，同时关注细分行业龙头及具备成长性和并购预期的企业。投资需关注政策变化、市场复苏节奏及企业自身改革成效等风险因素。