20230805-财通证券-实体经济图谱2023年第23期_落实政策部署_25页_1mb

2023年8月5日实体经济图谱分析总结

核心内容

2023年8月5日发布的《实体经济图谱》分析了7月经济运行情况，指出经济复苏呈现不均衡特征。从制造业和服务业PMI数据来看，中采PMI上升，财新PMI下降，反映出不同行业复苏节奏不一。同时，政策方面在7月中下旬集中发力，尤其在稳增长和扩内需领域，旨在提振市场信心，促进经济稳定增长。

主要观点

• 经济复苏不均衡：制造业和服务业PMI数据分化，显示出经济复苏的不均衡性。终端需求方面，地产销售低迷，汽车销售高位放缓，服务消费则保持火热。
• 政策集中发力：央行、财政部、税务总局、发改委等多部门在7月中下旬出台了多项政策，包括房地产政策优化、专项债提速、小微企业和个体工商户税费减免、以及促进民营经济发展的措施，体现出政策支持的持续性和力度。
• 行业分化明显：不同行业在需求、价格、库存等方面表现各异，整体呈现出结构性分化。

关键信息

消费服务

• 房地产：7月各口径地产销量均创同期新低，百城房价同比增速再降，库存压力较大，库销比升至2015年以来新高。
• 乘用车：7月乘用车销量增速下行，经销商库存预警指数回升，显示销售放缓。
• 家电：6月三大白电厂家销量增速涨多跌少，库销比多有回落，其中空调仍处历年以来同期高位。
• 纺服：7月柯桥纺织景气指数下行，产需双双转弱，但价格指数有所回升。
• 农副食品：本周肉蛋涨价、果菜降价，预计8月CPI低位企稳。
• 休闲服务：电影票房收入和观影人次双双回落，但国产电影热度仍持续。

生产制造

• 重卡：7月重卡销量同比增速回落，终端销量低位企稳，出口保持良好。
• 化工：PTA产业链产品价格涨多跌少，涤纶POY库存回补。
• 钢铁：钢价分化，毛利下降，钢材产量增速下行，库存回补。
• 玻璃：浮法玻璃均价上升，库存有所去化。
• 水泥：全国水泥均价回落，企业库容比下降，需求偏弱。
• 原油：本周Brent和WTI原油均价均上升，CRB指数下降，美元指数走高。
• 有色：金属价格涨多跌少，铜库存上升，铝库存下降。
• 煤炭：焦煤均价上升，动力煤均价下降，秦皇岛港煤炭库存去化。

基础设施

• 货运：7月前30天货运量增速涨少跌多，本周货运流量指数下行，但铁路货运量同比增速由负转正。
• 客运：本周地铁客运量下行，但仍创2019年以来同期新高，国内、国际航班数均升。
• 电力：7月电厂耗煤同比增速高位回落，本周三峡出库量加速上涨，反映水电发力和高温缓解。

风险提示

• 政策变动：政策执行可能存在变动，影响经济复苏进程。
• 经济恢复不及预期：若经济复苏速度不及预期，可能对市场造成压力。

政策回顾

• 国常会：强调加强逆周期调节和政策储备研究，优化房地产政策，核准多个核电项目。
• 央行和国家外汇管理局：支持房地产市场健康发展，指导商业银行调整存量房贷利率，推动外汇政策改善。
• 财政部和税务总局：延长小微企业和个体工商户税费减免政策，支持科技创新和绿色发展。
• 发改委：推进营商环境改革，完善促进民间投资的体制机制，优化民营企业融资环境。

分析师简介

• 陈兴：金融学博士，浙江大学工学学士，财通证券宏观首席分析师，拥有丰富的行业经验和多项专业奖项。

分析师承诺

• 保证报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。

资质声明

• 财通证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。

公司与行业评级标准

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

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