20230326-开源证券-宏观周报_两会后政策加强落实_14页

宏观周报总结

核心内容

2023年3月12日至3月26日期间，国内外宏观政策呈现出积极的政策组合，旨在促进经济增长、稳定金融体系、推动产业转型及提振消费市场。国内方面，政策聚焦于降准、REITs新政、财政支持、消费提振、贸易合作及金融监管强化；海外方面，美联储加息终点趋于明确，欧央行继续加息以应对通胀，同时欧美银行业风波引发关注。

主要观点

国内宏观政策

• 经济增长：中央强调“打好宏观政策组合拳”，提出实现5%左右经济增长目标，需通过减税降费、支持农业、促进消费等多方面措施。
• 基建与产业政策：加强农业强国建设、推动铁水联运高质量发展、加快新型信息基础设施建设，同时推进数据要素市场发展。
• 货币政策：央行于3月27日宣布降准0.25个百分点，释放资金约5000-6000亿元，有助于缓解银行流动性压力并支持实体经济发展。降准空间预计剩余260bp，未来可能以25bp为常态。
• 财政政策：2023年财政政策将增强宏观调控效能，通过税费支持、专项债、贴息等方式集中财力办大事，确保经济平稳修复。
• 地产政策：发改委支持消费基础设施发行REITs，优先支持购物中心、农贸市场等项目，同时严禁商品住宅变相融资。
• 消费政策：各地消费券发放范围扩大，涵盖农产品、文旅、汽车等更多领域，同时推动绿色建材下乡活动，鼓励适当补贴或贴息。
• 贸易政策：中俄深化全面战略协作伙伴关系，扩大能源、机电产品贸易，并推动跨境经济合作区高质量发展。
• 金融监管：加强金融风险处置机制，推进信托业务分类新规，防范衍生品市场风险，确保金融稳定。

海外宏观政策

• 美联储政策：加息终点基本确定，联邦基金利率上调至4.75%-5%，点阵图显示2023年底利率中值为5.1%，2024年底为4.3%，意味着未来可能降息。
• 欧央行政策：继续上调利率50个基点，将2023年通胀预期下调至5.3%，GDP增长预期上调至1%。欧央行强调有足够工具应对金融稳定风险。
• 银行业风波：瑞士信贷被瑞银集团收购，美国硅谷银行被关闭，欧美银行业波动加大，需关注后续发展对经济的影响。

关键信息

• 降准：央行于3月27日降准0.25个百分点，释放资金约5000-6000亿元，为银行节约负债端成本约60-70亿元。
• REITs新政：国家发改委支持消费基础设施发行REITs，优先支持购物中心、农贸市场等项目，推动REITs常态化发行。
• 消费提振：各地发放消费券，总额达数亿元，涵盖商超、餐饮、文旅、汽车、农产品等多个领域，同时推动绿色建材下乡。
• 财政政策：财政部提出完善税费支持政策，集中财力办大事，加强财会监督，防范地方政府隐性债务风险。
• 金融监管：证监会发布衍生品交易监管办法，银保监会推进信托业务分类新规，强化金融风险处置机制。
• 中美欧政策分化：国内政策偏宽松，海外尤其是美联储和欧央行仍以控制通胀为主，导致国内外货币政策持续分化。

风险提示

• 国内外货币政策分化：国内政策执行力度不及预期可能影响经济修复效果。
• 银行业波动：欧美银行业风波可能对金融市场和经济活动造成不确定性影响。

表格概览

• 表1：国常会讨论减税和粮食生产问题，强调落实政策，确保粮食产量。
• 表2：改造升级传统产业，前瞻布局未来产业，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。
• 表3：央行全面降准25bp，释放长期资金，缓解流动性压力。
• 表4：2023年增强财政宏观调控效能，突出稳增长、稳就业、稳物价。
• 表5：推动REITs常态化发行，支持消费基础设施项目。
• 表6：试点地区发放绿色建材消费补贴或贷款贴息，促进绿色消费。
• 表7：推动边境经合区高质量实施RCEP，拓展多领域合作。
• 表8：加强衍生品市场与证券、期货市场之间的监管协同。
• 表9：欧央行有足够工具应对金融稳定风险。
• 表10：海外主要股指多数上涨，市场情绪有所回暖。
• 表11：天然气期货价格继续下跌，反映能源市场波动。

总结

综上所述，2023年3月国内宏观政策持续发力，聚焦经济增长、金融稳定、消费提振及产业转型，政策执行力度逐步增强。海外方面，美联储和欧央行均保持紧缩政策，以应对通胀压力，但美联储加息终点基本确定，欧央行则强调有工具应对金融风险。整体来看，政策组合拳有助于稳定经济预期，推动高质量发展，但需警惕国内外政策分化及银行业波动带来的潜在风险。