> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ### 思源电气（002028）2023年业绩预告点评：双轮驱动稳增长，业绩基本符合预期 **时间**：2024年01月22日 **分析师**：曾朵红、谢哲栋 --- #### 业绩概况 - **营收**：预计2023年实现营收12451亿元，同比增长18% - **净利润**：预计归母净利润1545亿元，同比增长27%； - 扣除非经常损益后归母净利润1364亿元，同比增长17% - **季度数据**：Q4营收增速9%，但归母净利润及扣非净利润出现下滑 #### 核心分析 1. **收入短期波动**： - **原因**：国内工业企业延迟交付，海外运输受红海局势影响 - **判断**：扰动为短期问题，不影响长期增长趋势 2. **利润端影响因子**： - 股权激励费用约6400万元 - 商誉减值（主要源于烯晶碳能）贡献负1亿以上的贡献 - 影响实际经营利润约17亿元 3. **需求分析**： - 国内电网投资持续增长（预计24年电网投资额同比增长8%） - 海外订单增长超50%，订单增长稳健 - 电改深入推进及新能源大基地建设推动市场需求 4. **财务预测调整**： - 调低2023年归母净利润至1545亿元（原1659亿） - 2024年、2025年归母净利润预测分别为2021亿元、2527亿元 - 维持24年PE为19倍，25年PE为15倍 #### 投资评级 - **目标价**：732元/股（对应24年PE28倍） - **评级**：维持“买入”建议，上涨潜力空间被看好 --- #### 风险提示 - 电网投资不及预期 - 海外业务拓展不达预期 - 原材料价格变动或行业竞争加剧 - 商誉减值事件可能继续 --- **免责声明**： 根据Wind数据以及东吴证券预测内容整理，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。