政策变革下的中国医疗健康行业发展_34页_2mb

中国医疗健康发展总结

核心内容

中国医疗健康行业在政策变革背景下持续发展，呈现出多维度的行业特征与趋势。医药制造业增速高于GDP增速，医疗服务需求稳步提升，医保支付能力增强，药械行业创新水平逐步提高，资本市场表现活跃。行业长期驱动因素包括人口老龄化加速和卫生费用占比提升，同时存在支付端增长潜力和国际化发展机会。

主要观点

• 医药制造业增速高于GDP：中国医药制造业一直保持快于GDP的增长，尽管增速有所放缓，但仍高于整体经济增速。
• 医疗服务需求增长：公立医院次均门诊费用和人均住院费用持续上升，反映医疗需求升级。
• 医保基金运行稳定：医保基金收入和支出均保持较快增长，结存资金支付保障倍数较高，支付压力不大。
• 药械行业创新提升：中国药械创新水平仍有较大提升空间，研发投入与国际先进水平相比仍有差距。
• 创新药进入收获期：近年来，中国创新药在临床试验和审批方面取得显著进展，部分创新药已获批或报产。
• 大健康理念兴起：传统医疗产业转向“防—治—养”一体化模式，大健康领域发展潜力巨大。
• 资本市场表现活跃：医药行业在A股市场占据重要地位，估值溢价较高，行业成长性与稳定性优于国际同行。

关键信息

医药制造业增速

• 2019年1-4月医院终端药品销售增速为12.27%，剔除抗生素后为12.94%。
• 中药销售增速在2018年为-5.6%，但2019年转正为4.5%。

医疗服务增速

• 2013年6月至2019年2月，三级公立医院次均门诊费用从253.0元上升至330.0元。
• 人均住院费用从11717元上升至13564元。

医保支付能力

• 医保基金收入同比增长17.25%，支出增长21.38%。
• 2018年末医保基金累计结存达2.3万亿元，支付保障倍数为15.8月。

医药行业在资本市场

• A股医药上市公司数量占A股整体的8.17%，市值占比为6.28%。
• 医药行业在公募基金市场长期超配，2019年一季度持仓比重为12.75%。

行业未来展望

• 人口老龄化加速推动医疗健康需求增长，预计到2050年，每3人中将有1人为老年人。
• 医疗卫生费用占GDP比重仍有增长潜力，当前为6.39%，低于美日水平。

行业景气度变化

上游

• CDMO/CRO行业：议价能力提升，景气度上升。
• CMO行业：环保趋严，行业集中度提升，龙头话语权增强。

中游

• 仿制药械行业：一致性评价和带量采购政策导致盈利难以恢复。
• 创新药械公司：受益于政策鼓励，景气度持续提升。
• 中药行业：受政策限制，议价能力和景气度下降。

下游

• 流通行业：行业集中度提升，受融资成本影响。
• 药店行业：连锁化发展，未来受益于处方外流和医药分开政策。
• 医疗服务行业：政策支持社会办医和分级诊疗，景气度持续提升。

医药创新进展

• 创新药研发进展：截至2019年5月，国内已获批16个自主研发创新药，包括卡瑞利珠单抗、信迪利单抗等。
• License Out合作：中国创新药企与国际药企合作频繁，如百济神州与默克雪兰诺、信达生物与礼来等。

医疗健康行业未来机遇

• 老龄化带来的需求：人口老龄化加速，将带来大量未满足的医疗健康需求。
• 医保支付能力提升：医保基金持续增长，为行业提供稳定支付保障。
• 大健康理念发展：从“治病”转向“防—治—养”一体化模式，开拓新市场。
• 创新药国际化：中国创新药正通过国际临床试验和License Out方式加速全球化。

资本市场表现

• 行业地位：医药行业在A股市场占据重要地位，市值占比为6.28%，排名第三。
• 基金持仓：医药行业是公募基金最重仓的行业之一，19Q1主动型非债券基金医药股持仓比例为12.75%。
• 估值水平：中国医药板块市盈率高于美国和日本，但当前相对溢价率处于较低水平。
• 行业分化：不同子行业表现分化，生物制品和医疗服务增速较高，而化药和原料药增速下降。

总结

中国医疗健康行业在政策变革和市场需求推动下，持续发展。医药制造业增速高于GDP，医保支付能力增强，药械创新水平提升，资本市场表现活跃。未来，老龄化和大健康理念将成为行业长期驱动因素，而政策支持和创新药国际化将带来新的发展机遇。