20190709-中国银河-政策变革下的中国医疗健康行业发展_34页_2mb

中国医疗健康发展总结

核心内容

中国医疗健康行业作为国民经济的重要组成部分，近年来在政策变革与市场需求的双重推动下持续发展。行业整体保持较快增长，但面临医保控费、招标降价等压力，同时也在创新药械领域展现出强劲的潜力。随着人口老龄化加速和医疗消费升级，行业未来将迎来更多发展机遇。

主要观点

1. 医疗健康行业增长与政策影响

• 医药制造业增速持续高于GDP，主要受益于人口增长和医疗升级需求。
• 医疗机构业务量增速逐步回落，但次均门诊费用和人均住院费用稳步提升，反映医疗消费升级。
• 医保基金运行保持高位，2019年1-5月医保基金收入和支出分别增长17.25%和21.38%，支付能力较强。

2. 政策变革推动行业转型

• 医药卫生体制改革从2011年前的医保扩容阶段进入控费与创新阶段。
• 2017年后，医保局成立，推动带量采购、医保目录调整等政策，加速药械创新和市场化进程。
• 政策鼓励药械创新，推动中国药械行业向国际接轨，提升行业景气度。

3. 创新药械发展现状与空间

• 中国创新药研发在靶点、数量和进展上仍落后于国际先进水平，但已有部分成果在ASCO等国际平台展示。
• 医疗器械行业在市场规模和产品技术参数方面与国际巨头存在明显差距，但已有部分企业突破技术壁垒。
• 中国创新药研发进入收获期，多款创新药获批或报产，如卡瑞利珠单抗、信迪利单抗等。

4. 未来发展趋势

• 老龄化将是中国医疗健康行业长期增长的核心驱动力，预计到2050年，每3人中将有1人是老年人。
• 医疗费用占GDP比重仍有提升空间，向美国等发达国家靠拢可释放巨大市场潜力。
• 商业健康险快速发展，成为行业增长的新引擎，政策支持和市场拓展共同推动其发展。

5. 资本市场表现

• 医药行业在A股市场占据重要地位，市值占比超过6%，为第三大行业。
• 基金重仓医药行业，主动型非债券基金持仓比例长期高于行业平均水平。
• 中国医药板块估值高于国际，但相对合理，显示行业成长性和稳定性优势。

关键信息

行业数据

• 医药制造业增速：高于GDP，2019年1-4月整体增速12.27%，中药类增速转正。
• 医疗服务增速：次均门诊费用从253.0元提升至330.0元，人均住院费用从11717元提升至13564元。
• 医保基金：2018年末累计结存达2.3万亿元，支付保障倍数约15.8月。
• 医保支付能力：未来筹资增速预计维持10%以上，商业健康险增速持续上升。

政策演变

• 4+7带量采购：试点地区药品价格平均下降52%，推动行业向“专利悬崖”发展。
• 医保目录调整：动态调整机制促进创新药放量，提升行业景气度。
• 医改深化：从“以药养医”转向“以医养医”，推动医疗服务行业景气度提升。

创新药械发展

• 研发投入：中国医药企业研发投入强度低于国际水平，提升空间较大。
• 创新药成果：如卡瑞利珠单抗、信迪利单抗、呋喹替尼等已获批或报产。
• License Out：中国创新药通过国际合作加速全球化进程。

资本市场表现

• A股医药板块：市值占比6.28%，占A股总市值的第三位。
• 基金持仓：主动型非债券基金医药股持仓比例达12.75%，高于行业市值占比。
• 估值差异：中国医药板块市盈率高于美国和日本，反映行业高成长性与稳定性。

行业景气度变化

未来机遇展望

• 老龄化驱动：预计未来30年，中国将面临前所未有的老龄化浪潮。
• 医保扩容：医保基金稳定增长，支付能力提升，推动行业持续发展。
• 创新药械：研发投入提升，创新药进入收获期，助力行业转型升级。
• 大健康趋势：从“治病”转向“防—治—养”一体化模式，拓展行业边界。
• 商业健康险：政策扶持与市场拓展，推动行业多元化发展。

总结

中国医疗健康行业在政策变革与市场驱动下，正逐步从传统模式向创新与大健康方向转型。尽管面临医保控费、招标降价等压力，但创新药械的发展、老龄化带来的需求增长以及商业健康险的崛起，为行业提供了新的增长机遇。在资本市场中，医药行业地位稳固，基金重仓布局，估值具有合理性。未来，随着政策支持与行业创新，中国医疗健康行业有望实现持续健康发展。