20230419-湘财证券-环保及公用事业行业点评_2023年3月电量数据跟踪-经济复苏推动用电增长_电力生产整体加快_9页_1mb

报告摘要

环保及公用事业行业点评总结

行业评级

行业评级：增持

核心内容

电力需求端：经济复苏带动用电增长，居民用电回落

2023年1-3月，全社会用电量同比增长 3.6%，其中3月同比增长 5.9%，增速同比去年上升 2.4pct，环比1-2月上升 3.6pct。电力需求增长主要受经济复苏推动，尤其是第二、第三产业用电量增速显著加快。

第一产业用电量：92亿千瓦时，同比增长 17.1%，增速同比去年上升 4.8pct，环比1-2月上升 10.9pct。
第二产业用电量：5110亿千瓦时，同比增长 6.4%，增速同比去年上升 4.1pct，环比1-2月上升 3.5pct。
第三产业用电量：1212亿千瓦时，同比增长 14%，增速同比去年上升 10.0pct，环比1-2月上升 14.2pct。
居民用电量：955亿千瓦时，同比下降 5.7%，增速同比去年下降 14.5pct，环比1-2月下降 8.4pct。

经济复苏背景下，规模以上工业增加值同比增长 3.9%，社会零售总额同比增长 10.6%，推动电力需求回升。中电联预测，正常气候情况下，2023年全国全社会用电量将达 9.15万亿千瓦时，同比增长 6%。

电力生产端：整体加快，风电增速回落

2023年1-3月，全国规模以上电厂发电量同比增长 2.44%，增速同比下降 0.66pct。其中：

水电发电量：2035亿千瓦时，同比下降 8.34%，增速同比下降 21.04pct。
火电发电量：14951亿千瓦时，同比增长 1.71%，增速同比上升 0.41pct。
核电发电量：1033亿千瓦时，同比增长 4.39%，增速同比下降 2.51pct。
风电发电量：2080亿千瓦时，同比增长 18.1%，增速同比上升 14.8pct。
光伏发电量：612亿千瓦时，同比增长 11.82%，增速同比上升 1.52pct。

2023年3月，全国规模以上电厂发电量同比增长 5.12%，增速同比上升 4.92pct，环比上升 4.41pct。水电发电量同比下降 15.5%，降幅扩大；火电由降转增，同比增长 9.07%；风电增速回落，同比增长 0.19%，增速同比下降 23.61pct；核电和光伏发电增速环比上升。

投资建议

中长期：随着“双碳”战略推进，能源清洁低碳转型是大趋势，绿电行业有望保持高景气。
短期：疫情管控放开及稳增长政策持续发力，经济复苏带动电力需求回升，电力供需将维持紧平衡。
推荐主线：
1. 火电企业：在电煤长协保供背景下，盈利有望修复。
2. 火电转绿电企业：兼具成长性和盈利改善逻辑。
3. 优质绿电企业：高成长性，发展前景良好。