20230522-华创证券-可转债周报_转债市场缩量反弹强于正股_持续性如何__16页_1mb

可转债市场周报分析总结

核心观点

上周转债市场止跌反弹，表现强于权益市场，中证转债指数周涨幅达0.9%。反弹主要由几个因素推动：正股上涨尤其是前期调整较多的板块如电子、医药生物、化工等带动；中小盘成长风格占据优势；部分超跌弱资质品种有所修复。然而，目前债市信用风险仍未完全释放，弱资质品种仍存在下跌风险，未来可能受ST板块超预期事件冲击，需警惕实质性违约。市场整体资金面偏紧，增量资金缺乏，叠加基本面预期悲观，未来主题投资或仍为主线。

市场表现

• 转债止跌反弹，强于正股：受正股调整板块回暖及中小盘成长优势带动，转债市场迎来反弹，周涨幅约为0.9%，明显优于同期主要宽基指数。
• 成交缩量明显：转债市场日均成交额4752亿元，环比下降1705%，权益市场成交额也大幅下滑，显示交投情绪较为低迷。
• 估值波动明显：转债市场估值整体上升，但低估值券有所修复，高价券占比显著提高，各类型转债溢价率普遍上升。

利空因素与风险提示

• 信用风险未消除：弱资质转债如蓝盾转债、搜特转债存在退市风险，信用事件修复速度较慢，潜在违约风险仍有存在。
• 增量资金缺乏：北向资金连续净流出，公募基金股票仓位下降，市场交投情绪偏谨慎。
• 基本面预期悲观：4月经济数据不及预期，工业、投资、高频地产等指标显示经济复苏乏力，市场仍处于“弱预期、弱现实”的环境中。

投资建议

建议关注五大方向：

1. 半导体材料与设备：华特转债、杭氧转债、南电转债、立昂转债；
2. 中特估板块：中特转债、本钢转债、天业转债、烽火转债；
3. 出行需求板块：南航转债、密卫转债；
4. 金融板块：成银转债、杭银转债、兴业转债、无锡转债、张行转债等；
5. 绩优中低价品种：淮22转债、隆22转债、G三峡EB2等。

风险提示

• 正股波动较大；
• 转债估值持续压缩；
• 政策及基本面数据不及预期；
• 外围市场波动带来的风险。