20221205-华联期货-铁矿石月报_宏观利好政策频出_铁矿本月强势上行_14页

铁矿石月报总结

研究员信息

• 研究员：孙伟涛
• 电话：0769-22112875
• 从业资格号：F0276620
• 投资咨询从业证书号：Z0014688

一、核心观点

• 发运情况：澳洲19港11月铁矿发运量为10165.7万吨，月环比增长0.62%。十月份矿山季末冲量结束，南非罢工影响消退，澳洲发运趋于稳定。四大矿山中，Vale和FMG发运量低于去年同期。
• 需求情况：国内钢厂利润收缩，超半数钢厂亏损，高炉检修数量增加。钢厂采购节奏略有回升，日均铁水产量222.81万吨，周增0.25万吨，但整体仍处于低位。247家钢厂高炉开工率75.61%，周减1.42%。
• 库存情况：全国45港铁矿石库存13277.81万吨，月环比增加167.63万吨。澳矿库存6072.95万吨（月度+6.4%），巴西矿库存4876万吨（月度+1.8%）。钢厂进口矿库存9148.13万吨（月度-2.4%），近期采购增加，港口库存开始小幅去库。
• 市场逻辑：淡季预期逐步兑现，黑色系盘面经历回调。宏观利好基本兑现，短期铁矿石价格震荡运行。

二、操作建议

• 单边操作：01合约多单减仓持有，05合约多单继续持有。
• 套利操作：暂无建议。

三、重点关注及风险因素

• 疫情：对钢铁行业的影响仍在持续。
• 地产政策：国内地产政策持续释放利好，但传导仍需时间。
• 美储加息：美国CPI数据降幅超预期，未来加息幅度可能下降，对铁矿形成利多支撑。

四、月度行情回顾

• 价格走势：铁矿石主力合约11月走势强劲，从月初不到600点上涨至近800点。
• 价格驱动因素：
  • 宏观利好：美国通胀数据改善，预期加息幅度下降；国内疫情逐步缓解，地产政策出台，市场情绪回暖。
  • 基本面未改善：钢厂利润收缩，铁水产量下降，需求疲软，现货价格配合力度有限。
• 图表说明：
  • 图1：主力合约价格走势
  • 图2：2022年初黑色品种走势
  • 图3：01-05合约价差
  • 图4：05-09合约价差
  • 图5-图12：涉及多种供需、库存及政策数据的图表，提供更详细的市场分析。

五、基本面分析

1. 现货价格

• PB粉：762元/湿吨（+11）
• 超特粉：625元/湿吨（-45）
• 金步巴粉：710元/湿吨（-17）
• 卡拉加斯粉：852元/湿吨（+5）

趋势：中低品矿价格略有下跌，高品矿价格小幅上涨，现货对期货价格的支撑有限。

2. 供应情况

• 澳巴19港11月发运量10165.7万吨，月环比增长0.62%。
• Vale：全球发运量505.3万吨，同比下降24%。
• 力拓：中国发运量540万吨，月环比下降4%。
• BHP：中国发运量507.7万吨，月环比增长14%。
• FMG：中国发运量324.6万吨，月环比增长15%。

趋势：供应端总体稳定，但Vale和FMG发运量低于去年同期。

3. 需求情况

• 国内钢厂日均铁水产量222.81万吨，周增0.25万吨，月环比下降4.3%。
• 螺纹钢产量284.14万吨，月环比下降4.8%。
• 高炉开工率75.61%，周减1.42%，显示钢厂生产仍偏谨慎。

趋势：需求端持续疲软，钢厂亏损，产量维持低位。

4. 库存情况

• 港口库存：13277.81万吨，月环比增加167.63万吨。
• 澳矿库存：6072.95万吨（月度+6.4%）
• 巴西矿库存：4876万吨（月度+1.8%）
• 钢厂库存：9148.13万吨（月度-2.4%）

趋势：港口库存持续累库，钢厂库存维持低位，近期采购增加，港口库存开始小幅去库。

5. 利润情况

• 高炉利润持续走低，电炉利润同样承压。
• PB粉进口利润：图31显示利润下降趋势。
• 超特粉进口利润：图32也呈现下滑态势。

趋势：原料价格上涨对钢厂利润形成压力，高炉与电炉利润均下滑。

六、宏观与地产数据

• 房地产数据：整体低迷，新开工与施工面积、商品房销售面积持续下降。政策虽有释放，但传导仍需时间。
• 基建数据：政府债券发行加快，铁路和公路建设进展明显，但基建用钢远低于地产，对铁矿需求提振有限。
• 制造业PMI：图8显示制造业采购经理指数，反映整体经济环境。

七、风险提示

• 政策传导延迟：地产政策对市场影响尚未完全显现。
• 海外经济波动：美国加息预期及全球经济环境可能对铁矿石价格产生影响。
• 疫情反复：可能影响钢厂生产节奏与原料采购。

八、免责声明

• 本报告为研究员孙伟涛独立分析，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时调整，不承担因使用本报告造成的任何损失。
• 本报告版权归华联期货所有，未经授权不得转载或修改。