20260831-中信证券-一图看懂_2026年8月PMI点评_内外部需求改善带动制造业PMI回暖_5页_1mb

2026年8月PMI分析总结

核心内容概述

2026年8月中国制造业PMI为49.8%，较前值上升0.6个百分点，显示出边际回暖趋势。非制造业PMI为49%，与前值持平，整体仍处于收缩区间。综合PMI为49.5%，环比上升0.2个百分点，表明经济活动略有改善。

主要观点

制造业PMI回暖原因

• 新订单回升：新订单指数为50.6%，较前值48.5%显著上升，表明市场需求有所恢复。
• 新出口订单扩张：新出口订单指数为50.1%，重回扩张区间，显示外需有所改善。
• 生产扩张：生产指数为50.4%，回升至荣枯线上方，表明制造业活动增强。
• 出厂价格回升：出厂价格指数为50.4%，首次突破荣枯线，显示产品价格上升。
• 库存去化：产成品库存指数为48.4%，延续去化趋势，表明销售情况改善。

制造业PMI改善支撑

• 行业驱动：以电气机械器材、计算机通信电子设备为代表的装备制造业和高技术制造业需求较快释放。
• 外需支撑：全球主要经济体制造业PMI整体表现良好，外需有望继续支撑。
• 政策预期：国内专项债和超长期特别国债发行提速，财政与货币政策协同发力，可能推动后续经济修复。

非制造业PMI偏弱

• 建筑业下滑：受极端天气影响，建筑业PMI进一步下行至46.9%。
• 服务业分化：部分服务业如邮政、电信、互联网软件及信息技术服务保持较高景气度，但批发、零售、资本市场服务等行业景气度较低。
• 就业分项下滑：从业人员指数为48.7%，边际下行，显示就业市场压力。

关键信息

正面因素

• 制造业PMI边际回暖，生产与新订单指数均回升。
• 新出口订单指数重回扩张区间，显示外需改善。
• 出厂价格指数回升至荣枯线上方，库存持续去化。
• 进口指数边际回暖，显示原材料进口需求有所回升。

负面因素

• 原材料购进价格指数大幅上升至56.6%，显示成本压力加大。
• 非制造业PMI维持低位，服务业整体偏弱。
• 从业人员分项下滑，显示就业市场承压。

综合分析

• 制造业PMI回暖略强于季节性，但非制造业仍偏弱。
• 企业生产经营活动预期指数边际回落，显示信心不足。
• 中小型企业景气度延续偏弱，可能影响整体经济修复进程。
• 出厂价格与购进价格剪刀差持续为负，表明上游涨价难以传导至终端需求。

数据速递（2026年8月）

数据来源

• Wind数据库
• 中信证券固定收益部研究团队

联系信息

• 联系人：钱之凌
• 电话：010-60834664
• 邮箱：qianzhiling@citics.com

重要声明

• 本订阅号为中信证券固定收益部研究组唯一官方平台。
• 所推送信息不属于证券研究报告范畴。
• 仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》的专业机构投资者。
• 非专业投资者请勿订阅或使用本订阅号内容。