20210716-德邦证券-建筑材料_地产销售_竣工超预期_后周期需求有支撑_3页_484kb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师闫广撰写，主要分析2021年上半年建筑材料行业的市场表现、投资要点及未来趋势。文档包含对地产销售、竣工、水泥、玻璃等细分领域的数据解读，并提出相关投资建议。

主要观点

1. 房地产市场表现

• 销售与竣工超预期：2021年1-6月，全国商品房销售面积同比增长27.7%，竣工面积同比增长25.7%，显示地产销售和竣工表现优于预期。
• 开发投资放缓：新开工面积同比增长3.8%，但增速较前几个月有所回落，土地购置面积同比下降11.8%。
• 政策影响：在“三道红线”政策下，房企融资受限，但央行7月15日全面降准0.5%，有助于缓解流动性压力，支撑地产投资。

2. 基建投资情况

• 基建投资保持稳定：1-6月基建投资（不含电力）同比增长7.8%，但6月增速同比下滑约1.5%，主要受去年疫情后基数较高影响。
• 专项债发放节奏：上半年累计发放专项债约1.7万亿元，较去年同期减少6418亿元，发放较为均衡，未集中在上半年。

3. 玻璃行业分析

• 供需紧平衡：当前行业在产产能达10亿重箱，库存处于绝对底部，需求强劲。
• 价格有望上涨：随着下半年需求旺季到来，玻璃价格或持续上涨，当前全国均价约2800元/吨，环比继续上涨。
• 重点推荐企业：建议关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃等龙头企业，具备α特征，有望实现戴维斯双击。

4. 水泥行业分析

• 淡季量价齐跌：6月水泥产量同比下降2.9%，多地雨水天气影响施工，需求环比回落。
• 价格回调提供弹性：淡季价格回落为下半年旺季涨价提供空间，水泥企业资产负债表改善，当前处于低估值、高股息阶段。
• 关注龙头修复机会：经营质量提升或成为未来行情修复的催化剂。

5. 消费建材成本压力测试

• 成本上涨压力：受原油价格及PPI上涨影响，防水材料、涂料、管材等消费建材面临成本压力。
• Q2为测试期：一旦成本上行风险释放，或出现较好的配置窗口期。
• 重点推荐企业：东方雨虹、科顺股份（防水材料）；北新建材（石膏板，进入提价周期）；蒙娜丽莎（瓷砖，低估值，产能稳定扩张）。

关键信息

• 投资数据：2021年1-6月全国固定资产投资25.6万亿元，同比增长12.6%；房地产开发投资7.22万亿元，同比增长15%。
• 水泥产量：上半年水泥产量11.47亿吨，同比增长14.1%；6月产量2.24亿吨，同比下降2.9%。
• 玻璃产量：上半年平板玻璃产量5.08亿重箱，同比增长10.8%；6月产量8707万重箱，同比增长10.3%。
• 投资建议：建议关注具备α特征的龙头企业，如旗滨集团、南玻A、信义玻璃；同时关注受益竣工周期的消费建材企业。

风险提示

• 固定资产投资大幅下滑
• 原材料价格持续上涨带来的成本压力
• 贸易突加剧导致出口受阻
• 环保边际放松，供给收缩力度低于预期

信息披露

• 分析师简介：闫广，德邦证券首席分析师，曾任职于中投证券、国金证券、太平洋证券，拥有丰富的行业研究经验。
• 研究助理：文档中包含一张图片，但未提供具体信息。
• 投资评级说明：
  • 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
  • 行业投资评级：优于大市（预期回报高于基准10%以上）、中性（介于-10%与10%之间）、弱于大市（预期回报低于基准10%以下）。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 信息来源于公开市场，不保证其准确性或完整性。
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