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国信期货宏观月报：中美关税走向相对乐观，美联储降息预期升温

🌍 一、美国关税政策动态

1. 对中国：当前总体关税为43%，由基础税（13%）和“对等关税”（10%）组成。中美于8月12日达成协议，美方继续暂停对华征收24%对等关税90天，后续关税截止日期为11月10日。
2. 对欧盟：整体税率为15%，暂无额外关税叠加。8月21日美欧达成贸易框架，欧盟取消对工业产品的关税，但对部分农产品和芯片提供市场准入优惠，美国对多数欧盟商品征收15%关税上限。
3. 其他贸易伙伴：针对加拿大、印度、日本等国加征关税，如印度总关税已达76%，越南、墨西哥等国关税也有所提升。

💼 二、中国经济数据基本面情况

1. 工业生产

7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，较去年同期高0.6个百分点，整体稳健。

2. 社会消费品零售总额

7月同比增长3.7%，环比增速下滑，反映出部分消费疲软。

3. 第三产业表现

上半年全国服务业收入同比下滑，但部分地区房地产市场趋于稳定调整。

4. 外贸领域

7月出口同比增长7.2%，位居高位，商品结构升级，汽车、集成电路等产品出口表现活跃。

🏦 三、财政与货币数据

1. 财政方面：1-7月广义财政支出同比增长9.32%，地方政府专项债完成发行70%，显示较强财政支持效应。
2. 货币周期：7月M1同比增长5.6%，M2同比增长8.8%，货币结构性改善。拟于9月份降息25个基点概率较大，央行流动性操作较为稳健。

📉 四、价格情况

1. CPI：7月同比持平，环比下滑0.1%，物价回升乏力。
2. PPI：同比降幅维持在3.6%，价格水平短期缺乏明确改善信号。

🏭 五、PMI数据

制造业7月PMI降至收缩区间（49.3%），企业库存仍处低位，行业景气度偏低。私营企业增长动力略强，国有属性企业在利润上表现偏弱。

💰 六、汇率机制与政策预期

1. 美元指数波动

伴随降息预期重新升温，未来美元指数或呈下行趋势，支撑位在95下方。

2. 人民币行情

美联储9月降息概率较大。结合关税减弱、人民币资产吸引、降息利好等因素，人民币震荡偏强，年内或挑战7.0区间。

🔍 七、总结

目前中美经贸摩擦并未显著升温，协议延续机制存在较强支撑。美经济动态基本平稳，其劳动力市场放缓和CPI回升放缓或加速宽松周期。国内经济依然偏“结构性弱”，需密切关注增量投资与消费刺激政策落地效果📊。