20250822-中邮证券-妙可蓝多-600882.SH-利润符合预告中枢_收入增速环比上升_5页_692kb

妙可蓝多公司2025上半年中报关键总结

• 财务表现
  2025年上半年实现营业收入77.93亿元，同比增长7.98%；归母净利润1.33亿元，同比增长86.27%；扣非净利润1.02亿元，同比增长80.10%。毛利率30.81%，同比提升0.91个百分点；净利率5.18%，同比提升2.18个百分点，主要受毛利高企的奶酪业务增长及销售费用率下降影响（费用率下滑2.26个百分点）。

• 业务增长驱动
  奶酪业务增速显著，上半年营收20.03亿元，同比增长14.85%。其中餐饮工业系列（+36.26%）和家庭餐桌系列（+28.44%）为主要增长点，毛利率分别提升1.98%和下降0.30%。渠道覆盖80万个零售终端，8月推出与山姆合作的牛肉奶酪产品及意式披萨风味奶酪坚果脆。

• 盈利预测
  预计2025-2027年营收分别为56.00亿、65.02亿、78.02亿，同比增长15.61%-19.99%；归母净利润依次为2.34亿、3.39亿、4.81亿，对应PE分别为61、42、30倍。“增持”评级维持。

• 风险提示
  食品安全及需求不及预期风险较高。