20250901-招商期货-招期新能源ESG碳酸锂周报_需求高企对盘面存在支撑_上行驱动需实质性减产兑现_38页_1mb

需求高企对盘面存在支撑，上行驱动需实质性减产兑现

核心观点

• 市场周评：本周LC2511收于74,260元/吨，周环比下跌3.8%。
• 核心观点：市场预计9-11月碳酸锂需求高企，价格在7-7.2万元存在支撑。但需防范资金驱动的价格上行可能。
• 中长期观点：若江西锂矿实质性停产，价格将存在上行驱动；若影响不大，则关注明年供需过剩情况。
• 交易策略：短期建议观望，因江西锂矿减产尚未有明确结论，且锂辉石代工产能已基本补足缺口。

市场价格分析

• 碳酸锂：本周电池级碳酸锂（99.5%）报74,750元/吨，周环比-6.15%；工业级碳酸锂（99.2%）报72,500元/吨，周环比-6.27%；工业级氢氧化锂报70,510元/吨，周环比-1.81%。
• 氢氧化锂：电池级氢氧化锂（粗颗粒）报75,550元/吨，周环比-1.76%；电池级氢氧化锂（微粉）报80,520元/吨，周环比-1.65%。
• 锂辉石精矿：澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货报价为850美元/吨，周环比-45美元/吨；巴西、津巴布韦锂辉石精矿现货价格也有所下降。
• 锂云母精矿：锂云母精矿（Li2O:1.5%-2.0%）报1,158元/吨，周环比-7.40%；锂云母精矿（Li2O:2.0%-2.5%）报1,865元/吨，周环比-5.57%。

估值分析

• 基差：基差走弱，收敛至+850元/吨。
• 价差：09-11价差走弱为-380元/吨；11-01价差走弱至-60元/吨；电碳-电氢价差走弱至-996元/吨；电-工价差走弱至2250元/吨。

供应分析

• 9月碳酸锂产量：预计为86,730吨，环比+1.7%。
• 原料产量：锂辉石产碳酸锂增至5.7万吨，环比+7.4%；锂云母产碳酸锂减少至1.1万吨，环比-17.4%。
• 锂辉石代工产能：8月锂辉石代工产能迅速增加，基本补足缺口。
• 锂精矿进口：7月锂精矿进口57.6万吨，环比+34.7%。
• 碳酸锂进口：7月碳酸锂进口1.38万吨，环比-21.8%。
• 氯化锂产量：9月预计产量提升至5130吨。
• 锂矿库存：可售锂矿库存去库至9.3万吨，广期所仓单回升至36,631手。

需求分析

• 新能源车：9月磷酸铁锂排产符合旺季且略超预期，预计产量33.52万吨，环比+6.0%。

• 动力电池：7月国内动力及储能电池产量为13.38万兆瓦时，同比+45.8%，环比+3.6%。

• 新能源车销量：8月国产新能源乘用车零售销量为107.9万辆，环比+7.6%；新能源车销量渗透率为52.8%。

• 库存压力：7月新能源车渠道端去库至60(-5)万辆，总库存去库至78(-2)万辆。

• 海外表现：欧洲7月新能源车销量达21.4万辆，同比+50.6%；美国7月新能源车销量达14.4万辆，同比+11.2%。

• 储能：政策支持使储能项目IRR提升至18%左右，7月储能招标容量为28.0GWh，同比+145%，环比+29%。

• 电芯开工率：8月储能电芯开工率为83.7%，产能利用率近饱和，库存持续去化。

• 储能项目：预计12月储能项目开工时间扎堆，下半年储能电芯需求高企。

• 消费电子：需求符合季节性增长，但因渗透率接近饱和，拉动逻辑为“存量升级”，边际效应逐步减弱。

库存及供需平衡

• 国内碳酸锂库存：9月样本库存为14.0万吨，去库-1044吨。
• 国内供需平衡：9月预计继续去库，关注锂辉石代工产能增量上限及江西锂矿扩证落地情况。
• 江西锂矿减产影响：若实质性停产，预计下半年出现大幅供应短缺，价格回升至9万元/吨。

交易与持仓

• 沉淀资金：当前沉淀资金为120.8亿元，距离两周前的峰值175亿元已较大程度流出。
• 净持仓：上周碳酸锂净持仓达74.4万手，前10名净持仓加仓0.8万手。
• 平值期权IV：主力平值期权IV回落，市场情绪偏谨慎。

后续驱动

• 需求端：新能源车和储能需求仍具支撑，但需关注产能扩张和需求边际变化。
• 供应端：江西锂矿减产可能带来供应短缺，但锂辉石代工产能已基本补足缺口。
• 价格驱动：中长期价格上行依赖江西锂矿实质性减产，若无减产，则需关注明年供需过剩情况。

风险提示

• 矿权证问题：若矿权证问题发酵，可能引发价格无序高波动。
• 需求不及预期：若储能需求未达预期，或新能源车销量不及预期，可能影响价格走势。
• 资金流出：当前沉淀资金已大幅流出，需防范资金驱动的价格上行可能。

行业分析

• 供给端：锂辉石原料产量上升，锂云母原料产量下降，盐湖原料产量稳定。
• 需求端：新能源车和储能需求持续增长，消费电子需求季节性波动。
• 库存：碳酸锂库存去库，但需关注未来供需变化对库存的影响。
• 估值：基差和价差走弱，市场对价格走势存在分歧。
• 交易策略：短期建议观望，中长期关注江西锂矿减产及政策变化。

研究员简介

• 马芸：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人，负责铜、锡等品种研究。
• 经验：有色金属行业从业十余年，具有丰富的产业工作经验和私募投研策略经验。
• 资格：期货从业资格（F3084759）及投资咨询资格（Z0018708）。

重要声明

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