20220629-弘业期货-菜油年中报告_看它起高楼_看它楼塌了_8页_575kb

弘业期货股份有限公司2022年菜油年中报告总结

核心内容概述

2022年上半年，菜油价格波动剧烈，主要受到俄乌冲突和美联储加息两大因素的影响。三月份的俄乌冲突引发了全球油脂市场的供应担忧，推动菜油价格一度上涨至2008年以来的最高点；而五月份美联储加息则导致市场情绪转弱，菜油价格在六月份因第二次加息而大幅下跌，8个交易日内跌幅达19%。

展望下半年，随着货币供应政策的收紧，油脂类商品将失去部分推动力。同时，2021/22年度的菜油减产状况逐步缓解，2022/23年度全球菜油供需趋于宽松，预计菜油价格将逐步回落。

主要观点

• 价格波动原因：菜油价格在上半年经历了显著的上涨和下跌，主要由地缘政治冲突（俄乌战争）和货币政策（美联储加息）共同驱动。
• 供需基本面变化：2022/23年度全球油菜籽和菜油的库存和产量均出现同比上升的趋势，但前期的减产调整使得供需预期有所改善。
• 中国市场情况：中国菜油进口量和国产菜油供应量合计约为900万吨，消费量预计为820万吨，较上一年度略有增长。
• 加拿大油菜籽产量风险：尽管加拿大油菜籽产量预期恢复，但其主要为春油菜，仍面临7、8月的天气风险，可能成为市场炒作的焦点。
• 俄乌冲突对葵花籽油影响：俄乌冲突对葵花籽和葵花籽油的产量和出口造成影响，但整体影响较小，更多体现在心理层面。

关键信息

一、菜油价格走势

• 上涨阶段：三月份俄乌冲突引发市场恐慌，菜油价格飙升，创2008年以来新高。
• 下跌阶段：五月份美联储首次加息，六月份第二次加息导致菜油价格快速下跌，8个交易日内跌幅达19%。

二、全球供需数据

三、中国市场供需

四、俄乌冲突影响

投资建议

• 趋势判断：菜油上半年的牛市主要由资金推动，随着美联储加息和全球供应恢复，市场或将进入调整阶段。
• 操作策略：建议投资者在价格反弹时逢高建空，关注天气变化及政策动向对供需的影响。

分析师声明

• 陶朝辉，弘业期货股份有限公司分析师，持有从业资格证号F0230158，投资咨询资格证号Z0010210。
• 所有分析数据均来自合规渠道，结论基于专业判断，力求独立、客观、公正。

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