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弘业期货股份有限公司：2021-2022年菜油年度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021-2022年度菜油市场走势，重点围绕全球油菜籽产量下降、国内现货库存低位、相关品种（豆油、棕榈油）的市场表现及投资建议展开。整体来看，菜油价格受到原料供应紧张和库存低企的支撑，呈现出显著的上涨趋势。

主要观点

• 菜油价格强势上涨：2021年菜油市场延续牛市走势，期价从6570元/吨上涨至13063元/吨，涨幅近一倍。国庆节后，因加拿大油菜籽大幅减产，价格出现跳涨。
• 全球油菜籽供应紧张：2021/22年度全球油菜籽产量降至五年最低点，其中加拿大减产35.33%，期末库存下降70.97%至51万吨，库存水平异常低。
• 国内库存持续走低：2021年国内菜油库存仍处于低位，华东地区库存走势与全国进口压榨库存基本一致，显示市场供需偏紧。
• 替代品走势影响菜油：豆油和棕榈油的价格走势对菜油产生一定影响，但因油菜籽供应紧张，菜油仍表现偏强。
• 投资建议：建议投资者关注新年度种植面积和天气状况，避免盲目做空，因供应端对价格的支撑力较强。

关键信息

一、油菜籽产量及库存情况

• 全球油菜籽产量：2021/22年度产量为6835.2万吨，为五年最低，相比2020/21年度下降28.87%。
• 加拿大油菜籽产量：从2132.8万吨降至1260万吨，降幅达35.33%，期末库存从175.7万吨降至51万吨，降幅达70.97%。
• 欧盟油菜籽产量：2021/22年度产量为1725万吨，相比2020/21年度下降30.1%，期末库存从37.9万吨升至77.9万吨，但仍处于低位。
• 中国油菜籽产量：2021/22年度产量维持在1400万吨左右，期末库存从154.8万吨降至115万吨。

二、进出口情况

• 中国进口菜油：2021/22年度进口量为1640千吨，进口量超过油菜籽进口量（1850千吨），折算系数约为0.55-0.58。
• 加拿大出口：2021/22年度出口量从10518千吨降至5300千吨，显示出口减少。
• 欧盟进口依赖：欧盟仍依赖进口油菜籽和菜油，导致其供应对加拿大等主产区减产敏感。

三、国内现货库存

• 全国进口压榨菜油库存：2021年库存仍处于低位，与2020年相比略有上升，但整体趋势仍偏紧。
• 华东菜油库存：库存走势与全国进口压榨库存一致，年初延续2020年低库存，随后上升至第34周高点后回落。

四、相关品种表现

• 棕榈油：2021/22年度产量和消费均有所增长，期末库存回升，但仍处于五年低位。
• 豆油：USDA数据显示期末库存下滑，但报告认为该数据存在高估，因生柴需求被高估。美国能源署下调生柴掺兑比例后，油脂板块出现大幅下跌，显示市场对豆油需求预期的修正。

结论与投资建议

• 供应紧张支撑价格：全球油菜籽供应紧张，特别是加拿大减产和库存低位，为菜油价格提供了有力支撑。
• 库存低企影响下一季：低库存使市场对新一季油菜籽产量更加敏感，任何影响产量的消息都可能加剧价格波动。
• 操作建议：投资者应关注新年度种植面积和天气状况，避免盲目做空，把握市场供需变化带来的机会。

图表目录（关键数据可视化）

• 图1：郑商所012201价格走势回顾（显示菜油价格大幅上涨趋势）
• 图2：全国进口压榨菜油周度库存（显示库存持续走低）
• 图3：华东菜油周度库存（显示库存走势与全国一致）

数据来源

• USDA（美国农业部）
• 中国粮油商务网
• 弘业期货研究院

分析师声明

• 作者陶朝辉具有期货投资咨询执业资格（F0230158, Z0010210）。
• 报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。

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