20180826-光大证券-教育行业跨市场周报（第42期）_国办发文规范校外培训机构_北京市新高考方案出炉_33页_3mb

教育行业跨市场周报（第42期）总结

核心内容

本周报告聚焦于教育行业在A股、新三板、港股及美股市场的重要动态，包括政策变化、市场表现、投资建议及风险因素等。

主要观点

1. 政策规范：国务院办公厅发布《意见》，规范校外培训机构发展，要求培训机构先证后照、学科培训老师需具备教师资格、限制超纲教学和提前教学等，以解决中小学生课外负担过重问题，推动行业规范有序发展。
2. 北京市新高考方案：2020年起，北京市统一高考科目为语文、数学、外语，不分文理科，总分450分；2021年起，英语增加口语考试，总成绩仍为750分。考生可于考后知分填报志愿，采用平行志愿投档方式。
3. 投资建议：维持“聚焦龙头，兼顾成长”策略。A股推荐视源股份、中公教育（借壳亚夏汽车）、启德教育（神州数码并购）、美吉姆教育（三垒股份并购）等龙头公司；成长股关注百洋股份、盛通股份、开元股份等。

关键信息

• A股教育指数：本周上涨0.60%，跑赢创业板指和沪深300。
• A股重点公司估值：2017/2018/2019年PE分别为39x / 29x / 25x。
• 港股重点公司估值：FY17/FY18年PE均为31x。
• 美股重点公司估值：FY17/FY18年PE分别为52x / 37x。
• 新三板教育行业：共有221家公司，其中创新层20家，基础层199家，待挂牌2家。上周无新增挂牌，也无定增完成。

市场回顾

A股市场

• 涨跌情况：22家重点公司中13家上涨，涨幅前三为东方时尚（+7.64%）、科锐国际（+7.24%）、秀强股份（+6.42%）；三盛教育（-17.67%）、凯文教育（-10.76%）、科斯伍德（-5.51%）跌幅前三。
• 估值分析：A股重点公司2017/2018/2019年PE分别为39x、29x、25x。

新三板市场

• 交易情况：做市转让板块有3只股票上涨，成交额最高为新道科技（72.64万元）；竞价转让板块有3只股票上涨，成交额最高为和君商学（1,073.25万元）。
• 估值分析：新三板重点公司2017/2018年PE分别为21x、18x。

港股市场

• 涨跌情况：15家公司中13家上涨，涨幅最高为民生教育（+33.62%）。
• 估值分析：港股重点公司FY17/FY18年PE均为31x。

美股市场

• 涨跌情况：12家公司中6家上涨，涨幅最高为尚德机构（+5.46%）。
• 估值分析：美股重点公司FY17/FY18年PE分别为52x、37x。

融资情况

一级市场

• 融资事件：5家教育公司获得融资，包括天赋通（千万美元Pre-A轮）、蝉鸣科技（数千万元Pre-A轮）、大耳猴（数百万元天使轮）、方体语文（Pre-A轮）、斑马老师（数千万元天使轮）。

重点报告回顾

1. 政策影响：《意见》将提升市场集中度，利好龙头机构。
2. 北京市新高考：3+3模式，总分750分，英语听力一年两考，口语考试于2021年起增加。
3. 开元股份半年报：收入增长91.12%，归母净利润增长18.60%，职教业务占比高，计划聚焦教育行业。
4. 并购动态：三垒股份并购美吉姆教育，中公教育借壳亚夏汽车，神州数码并购启德教育。
5. 业绩预测：部分公司盈利预测来自Wind一致预期，估值接近底部，安全边际较高。

风险因素

• 政策风险：政府教育政策变化可能对行业产生负面影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争日益激烈，影响公司盈利能力。
• 宏观经济波动：经济环境变化可能影响教育行业的发展。
• 公司风险：包括知识产权侵害、核心技术流失、新产品推广、收入季节性波动及盈利能力持续性问题。

投资建议

• A股：推荐视源股份、中公教育（借壳亚夏汽车）、神州数码（并购启德教育）、三垒股份（并购美吉姆教育）等龙头公司；关注百洋股份、盛通股份、开元股份等成长股。
• 新三板：建议关注世纪明德、新道科技、华腾教育、星立方、华发教育等。
• 美股：推荐好未来、新东方、博实乐、海亮教育、精锐教育、瑞思学科英语等。
• 港股：推荐枫叶教育、民生教育、宇华教育、新高教集团等。

估值分析

• A股：重点公司PE为39x、29x、25x。
• 新三板：重点公司PE为21x、18x。
• 美股：重点公司PE为52x、37x。
• 并购市场：标的资产对价对应2017年承诺业绩的平均PE约为12x。

重要公告

• 银联信：营业收入下降，拟对子公司增资。
• 科大讯飞：非公开发行股票预案。
• 海利华科：设立全资子公司。
• 威科姆：签订重大采购合同。
• 伟才教育：设立幼儿园。

行业动态

• 政策影响：规范校外培训机构，推动市场集中度提升。
• 新高考改革：北京市方案实施，影响教育产品结构。
• 市场趋势：龙头公司受益于政策，成长股值得关注。

图表目录

• 图1：A股教育重点公司市值
• 图2：A股教育涨幅榜前十名
• 图3：A股教育跌幅榜前八名
• 图4：新三板做市转让教育企业涨幅前三名
• 图5：新三板做市转让教育企业成交额前五名
• 图6：新三板竞价转让教育企业涨幅前三名
• 图7：新三板竞价转让教育企业成交额前五名
• 图8：新三板做市转让教育企业跌幅前五名
• 图9：新三板竞价转让教育企业跌幅前五名
• 图10：新三板创新层教育企业涨幅前二名
• 图11：新三板创新层教育企业跌幅前三名
• 图12：新三板基础层教育企业涨幅前四名
• 图13：新三板基础层教育企业跌幅前五名
• 图14：港股教育公司涨跌幅
• 图15：港股教育公司市值
• 图16：美股中概股教育公司涨跌幅
• 图17：美股中概股教育公司市值
• 图20：三板精选、A股重点、美股、一级市场估值比较

附录

• 相关研报：包括教育行业投资策略、并购报告、新高考改革分析等。
• 重要公告：涉及多家公司财务数据、并购计划及投资动态。