20260914-东吴证券-环保行业跟踪周报_国办发文整治中小企业账款拖欠问题_环保企业应收有望改善_26页_1mb

环保行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周环保行业周报聚焦于政策改善、企业业绩与市场动态，分析了当前行业趋势、重点公司表现及未来投资方向。核心内容包括：

• 政策改善：国办发布通知，明确大型企业对中小企业最长付款期限为60日，强化现金支付、限制非现金结算工具，建立账款监测机制，有望改善中小企业现金流，降低垫资与坏账风险。
• 行业动态：环卫新能源车销量同比大增102.48%，渗透率提升至28.93%；锂电回收行业盈利承压，金属锂价格下降，但折扣系数保持稳定。
• 重点推荐与建议关注：列出多家公司作为重点推荐及建议关注，涵盖垃圾发电、环保装备、锂电回收、水务、新能源等领域。
• 公司跟踪：重点分析了龙净环保、朗坤科技等公司的业务进展、市场地位及未来增长点。
• 行业策略：提出“价值+成长共振”为主线，强调垃圾发电、水务、环保装备及锂电回收等领域的投资机会。
• 风险提示：包括政策推广不及预期、财政支出低于预期、行业竞争加剧等。

主要观点

1. 政策改善：缓解中小企业账款拖欠问题

• 政策背景：国办发布《关于加强中小企业回款难问题治理有关工作的通知》，要求大型企业对中小企业最长付款期限为60日，强化现金支付，限制非现金结算工具。
• 政策影响：政策有望改善环保企业的应收账款情况，提升现金流，降低坏账风险。
• 重点内容：
  • 现金支付：无特殊约定时，机关及大型企业须现金支付，不得强制使用商票或电子凭证替代。
  • 失信惩戒：对恶意拖期主体开展多部门联合约谈与惩戒。
  • 信息披露：强化上市公司、发债主体账款信息披露，提升透明度。
  • 融资支持：金融机构可通过信贷、发债置换助力大型企业清偿欠款。

2. 企业跟踪与业绩展望

龙净环保

• 业务进展：向大股东紫金矿业定增落地，持股比例提升至32.55%，强化控股地位。
• 业务亮点：矿山绿电贡献显著，电动矿卡推动第二成长曲线。
• 盈利预期：2026年矿山绿电有望带来新增长点。

朗坤科技

• 业务布局：切入生物质资源化，2023年布局HMOs合成生物，2026年设立绿能智算子公司。
• 业绩表现：2023-2025年归母净利复合增速达21.80%，2026H1同比+31%。
• 未来增长：预计2026年UCO产量6万吨，2028年增至10万吨，推动盈利增长。

垃圾发电板块

• 盈利驱动：资本开支下降+国补回款加速，推动板块净现比提升，分红潜力有望从114%提升至141%。
• 重点推荐：瀚蓝环境、三峰环境、军信股份、永兴股份、光大环境、绿色动力环保、海螺创业、伟明环保等。
• 出海机会：印尼等国垃圾发电项目有望带来高ROE，测算印尼垃圾发电项目ROE为17.65%。

环卫装备

• 销量增长：2026年1-7月环卫新能源销量同比增长102.48%，渗透率提升至28.93%。
• 市场格局：盈峰环境市占率第一，宇通重工新能源市占率第二，福龙马市占率第三。
• 区域表现：上海新能源渗透率最高达84.36%，河北增量最大。

锂电回收

• 价格变化：金属锂价格下降，折扣系数整体持平。
• 盈利测算：锂电循环项目单位废料毛利为0.15万元/吨，较前一周下降0.062万元/吨。
• 行业前景：期待行业进一步出清，盈利能力增强。

关键信息汇总

1. 政策与行业趋势

• 国办发文：整治中小企业账款拖欠，强化现金支付，限制非现金结算工具，提升透明度与执行力。
• 环保行业受益：政策有望改善环保企业现金流，推动行业健康发展。
• 双碳驱动：清洁能源、再生资源成为降碳关键，政策推动行业转型。

2. 重点推荐公司

• 增持：紫金龙净、高能环境、赛恩斯、瀚蓝环境、绿色动力环保、海螺创业、永兴股份、光大环境、军信股份、粤海投资、美埃科技、九丰能源、宇通重工、景津装备、新奥能源、昆仑能源、三峰环境、兴蓉环境、洪城环境、中国水务、伟明环保、蓝天燃气、新奥股份、金科环境、英科再生、路德科技。
• 建议关注：大禹节水、联泰环保、旺能环境、北控水务集团、碧水源、浙富控股、中山公用。

3. 行业数据亮点

• 生物油：
  • 生物航煤：欧洲均价2820美元/吨，中国均价2450美元/吨。
  • 生物柴油：国际一代生柴1195美元/吨，二代生柴1890美元/吨；国内一代生柴8080元/吨，二代生柴13000元/吨。
  • UCO：餐厨废油均价7850元/吨，消水油均价7063元/吨，地沟油均价6350元/吨，SAF级UCO均价8100元/吨。
• 环卫装备：
  • 2026年1-7月新能源环卫车销量14366辆，同比增长102.48%，渗透率28.93%。
  • 2026年7月新能源渗透率提升至33.17%，环比+7.63%。
• 锂电回收：
  • 2026年9月7日至11日，平均单位废料毛利0.15万元/吨，环比下降0.062万元/吨。
  • 金属锂价格98.5万元/吨，周环比下降2.5%；碳酸锂价格14.22万元/吨，周环比下降6.4%；金属钴价格27.50万元/吨，周环比下降9.2%；金属镍价格12.75万元/吨，周环比下降1.2%。

4. 股票表现

• 涨幅前十：江南水务（+10.6%）、顺控发展（+10.27%）、路德科技（+8.45%）、嘉戎技术（+8.43%）、正和生态（+7.68%）、朗坤环境（+7.22%）、绿色动力（+5.56%）、联合水务（+4.6%）、中持股份（+4.56%）、启迪环境（+3.23%）。
• 跌幅前十：深水海纳（-14.6%）、上海洗霸（-14.5%）、京蓝科技（-13.37%）、南大环境（-12.71%）、中兰环保（-10.49%）、福鞍股份（-8.54%）、ST先河（-8.42%）、森远股份（-8.4%）、劲旅环境（-7.32%）、龙净环保（-7.31%）。

5. 公司公告

• 侨银股份：与正安县签订环卫一体化项目特许经营协议，中标价12.25亿元。
• 金科环境：调整收购唐山艾瑞克环境科技100%股权的支付方式，全部以现金支付。
• 盈峰环境：首次回购公司股份210.12万股，用于股权激励或员工持股计划。
• 中科环保：实施2026年中期利润分配，每10股派发0.70元现金红利。
• 景津装备：控股股东减持1,260.33万股，占总股本2.19%。
• 紫金龙净：发生大宗交易，成交价18.74元/股，成交量90.81万股。

风险提示

1. 政策推广不及预期：政策执行过程中可能面临不确定性。
2. 财政支出低于预期：国家宏观调控可能影响财政支出，地方财政差异可能导致执行效果不佳。
3. 行业竞争加剧：随着国企央企入股及行业模式变化，竞争压力可能上升。

附录

• 免责声明：本报告仅供专业投资者使用，不构成投资建议，不面向普通投资者发布。
• 投资评级标准：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 数据来源：Wind、钢联、Choice、东吴证券研究所等。

以上为本周环保行业跟踪周报的核心内容与关键信息总结。