20251229-国开证券-全国财政工作会议点评_2026年财政政策明确具体工作_4页_747kb

固定收益分析师研究报告总结

核心内容

2026年全国财政工作会议在北京召开，总结2025年财政工作，部署2026年重点任务。会议明确2026年将继续实施更加积极的财政政策，并强调政策的精准性与有效性，同时推动财政与货币政策的协同，以实现经济复苏和增长目标。

主要观点

1. 财政政策方向

• 扩大财政支出：确保必要支出力度，提升财政支出规模。
• 优化政府债券组合：通过发行国债和地方债，增强财政资金使用效率。
• 提高转移支付效能：增强地方财政自主可用财力，支持基层发展。
• 优化支出结构：强化对重点领域（如新质生产力、人的全面发展）的保障。
• 加强财政金融协同：发挥政策集成效应，提升整体政策效果。

2. 支持建设强大国内市场

• 内需主导：2026年财政政策将重点支持扩大内需，提振消费，扩大有效投资。
• 推进统一大市场：规范税收优惠与财政补贴政策，破除地方保护主义，促进要素自由流动。
• 政策协同：通过“优化供给”与“扩大内需”同步推进，实现供需两端协同，减少低水平重复建设。

3. 支持科技创新与产业创新融合

• 增加财政科技投入：引导社会资本进入基础研究和关键核心技术领域。
• 强化企业主体地位：激发企业创新动能，推动创新链、产业链、资金链、人才链深度融合。
• 高质量发展行动：实施制造业重点产业链高质量发展行动，开展新型技术改造城市试点，构建现代化产业体系。

4. 财政政策加力方向

• 扩大赤字率：预计2026年中央财政赤字率维持在4.0%左右，预算赤字规模约5.9万亿元。
• 增发超长期特别国债：新增国债净融资规模预计达6.7万亿元，主要用于“十四五”重大项目和“十五五”新基建。
• 加大居民转移支付：通过绿色家电、新能源汽车以旧换新等补贴，刺激消费，推动CPI温和回升。
• 政策集成效应：财政政策与货币政策协同，形成对总需求的双重支撑，提升政策效果。

关键信息

• 财政政策基调：更加积极，注重精准与有效。
• 赤字与国债规模：预计2026年财政赤字约5.9万亿元，新增国债净融资约6.7万亿元，地方债新增额度约7.6万亿至7.8万亿元。
• 重点支持领域：新质生产力、国内大市场建设、科技创新、制造业高质量发展。
• 政策协同：财政与货币政策协同，以实现名义GDP回升和总需求扩张。

风险提示

• 经济运行环境变化：可能出现超预期的经济波动。
• 货币政策调整：央行可能调整货币政策，影响市场流动性。
• 债券供需变化：各类债券市场可能出现供需超预期变化，影响价格与流动性。

分析师简介

• 姓名：岳安时
• 执业证书编号：S1380513070002
• 职位：固定收益研究员
• 工作单位：国开证券研究与发展部
• 学历：经济学硕士
• 从业经历：13年证券行业经验，专注于利率品研究。

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上

短期股票投资评级

• 强烈推荐：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 推荐：相对沪深300指数涨幅介于10%至20%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间
• 回避：相对沪深300指数跌幅10%以上

长期股票投资评级

• A：未来三年内，相对于沪深300指数涨幅在20%以上
• B：未来三年内，相对于沪深300指数涨跌幅在20%以内
• C：未来三年内，相对于沪深300指数跌幅在20%以上

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联系方式

• 分析师：岳安时
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