20220509-东吴期货-铝周度策略报告_市场情绪好转_铝价止跌回升_19页_2mb

铝周度策略报告总结

核心内容

本周铝价在市场情绪好转和国内疫情缓解的背景下止跌回升，内外盘铝价走势趋同，整体呈现宽幅震荡态势。国内电解铝企业利润有所回升，但受疫情和需求疲软影响，仍低于节前水平。LME库存持续创新低，国内库存节后第二周开始去库，显示市场供应紧张。然而，国际宏观环境偏空，铝价仍面临较大压力。

主要观点

• 市场情绪回暖：随着国内疫情逐渐好转，市场情绪有所改善，推动铝价止跌回升。
• 内外盘走势趋同：五一假期前后，国内外铝价走势趋于一致，宽幅震荡。
• 成本支撑显现：铝价回落至成本支撑位后出现反弹，显示成本对价格的支撑作用。
• 氧化铝供应变化：国内氧化铝复产加快，预计5月后供应过剩压力加大；海外氧化铝价格回落，进口亏损收窄。
• 库存持续去化：LME库存创2005年11月以来新低，国内库存也在节后第二周开始去库。
• 下游开工率回升：部分铝加工企业开工率因节后复工而小幅回升，但整体仍低于节前水平。
• 疫情仍是主要拖累：疫情对铝加工企业开工率和下游需求恢复仍构成较大压力。
• 短期震荡为主：短期内利空因素集中，预计铝价承压运行，维持震荡走势。

关键信息

一、行情回顾

• 沪铝上涨：SHFE铝主力合约周涨幅达1.47%，LME铝下跌0.25%，沪伦比值迅速修复。
• 进口亏损收窄：进口铝锭亏损约为2000元/吨，出口亏损约536美元/吨。

二、铝供需基本面情况

• 氧化铝产量：4月中国氧化铝产量639.7万吨，冶金级日均产量20.6万吨，环比减少2.2%，同比增长5.05%。
• 氧化铝库存：国内电解铝社会库存100.3万吨，周度去库3万吨，同比减少5.8万吨；LME库存53.98万吨，较去年同期减少69.43%。
• 原铝产量：2022年4月中国电解铝产量329.8万吨，同比增长1.47%；全球原铝产量569.3万吨，同比下降1.51%。
• 下游开工率：铝下游龙头企业开工率回升至58.6%，但仍低于节前6.2个百分点；铝型材和再生铝合金开工率有所好转。

三、价差分析

• 现货市场报价坚挺：SMM A00铝价走低，但升贴水收窄。
• 近月合约价差回升：沪铝近月合约转为back结构，价差有所回升。
• 成本支撑显现：铝价跌至成本支撑位后走强，显示成本对价格的支撑作用。

四、行情展望与策略

• 短期走势：铝价短期承压运行，维持震荡走势。
• 关注因素：
  • 国内疫情对运输及下游生产的影响；
  • 俄乌冲突对俄铝及能源的进一步具体影响；
  • 供给端的产能释放情况；
  • 需求端的恢复情况。

结论

综上所述，本周铝价在市场情绪回暖和国内疫情缓解的推动下止跌回升，但国际宏观环境偏空，叠加疫情对需求的持续压制，铝价仍面临较大压力。未来需重点关注国内疫情恢复情况、物流运输限制的解除、以及海外供应变化对价格的影响。短期来看，铝价预计将维持震荡走势，中长期则需关注产能释放和需求复苏的节奏。