20181017-申万宏源-电子行业三季报前瞻_企业成长逻辑分化_行业旺季喜忧参半_4页_575kb

电子行业三季报前瞻总结

核心内容

2018年三季度，电子行业整体表现疲软，板块指数下跌 14.33%，跑输沪深300指数和创业板指数。从全年表现来看，电子板块下跌 30.04%，位列所有行业倒数第三。截至2018年10月16日，申万电子板块PE(TTM)估值为 30.9x，PB估值为 3.0x。

尽管整体板块表现不佳，但行业内部分化显著，部分公司实现显著增长，部分公司则出现业绩下滑。

主要观点

• 业绩分化明显：电子行业在三季度呈现显著的业绩分化，部分公司实现高增长，而另一些公司则面临下滑风险。
• 消费电子板块表现突出：受益于苹果产业链备货和安卓手机出货量增长，部分公司业绩显著提升，但需警惕四季度订单可能下调的风险。
• PCB板块整体表现优异：中京电子、沪电股份等公司因利润率改善或产能扩张，业绩增长显著。
• LED板块喜忧参半：芯片降价导致乾照光电业绩下滑，但下游厂商如利亚德、洲明科技则实现高增长。
• IC设计企业增长显著：全志科技、韦尔股份等公司因主业改善、费用率下降或经销利润提升，业绩增长明显。
• 部分公司面临挑战：如长盈精密、领益智造等公司因客户增长乏力或自身订单下滑，出现业绩大幅下滑甚至亏损。

关键信息

三季度业绩预告数据

• 预增翻倍以上：全志科技、中京电子、风华高科、国民技术、卓翼科技、艾比森、北京君正、高德红外、沪电股份、北方华创等公司。
• 预增50%以上：韦尔股份（165%）、鹏鼎控股（83%）、立讯精密（50%）、利亚德（50%）、洲明科技（50%）等。
• 预增30-50%：德赛电池（45%）、通富微电（45%）、洁美科技（45%）、欧菲科技（40%）、国星光电（40%）等。
• 略增：水晶光电（40%）、顺络电子（38%）、木林森（36%）、合力泰（35%）等。
• 净利润增速0-10%：大华股份（8%）。
• 净利润下滑：乾照光电（-3%）、华天科技（-5%）、得润电子（-15%）、歌尔股份（-30%）、长盈精密（-67%）、领益智造（-144%）。

重点公司三季报预测

行业投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

• 证券评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现 20% 以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现 5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现 5% 以下。

估值与投资建议

重点公司估值表（截至2018-10-16）

投资提示

• 三季度业绩增长主要由内生性因素驱动，如利润率改善、产能利用率提升等。
• 部分公司因客户订单减少或自身增长乏力，业绩出现下滑。
• 建议关注四季度苹果产业链订单变化，以及安卓手机厂商的市场表现。
• 投资决策应综合考虑公司具体情况及市场环境，不应仅依赖投资评级。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自主决策并承担相应风险。