20260826-浙商证券-伟星股份-002003.SZ-伟星股份点评报告_26H1收入领跑行业_利润逆势超预期_4页_414kb

伟星股份26H1财务表现及投资分析总结

核心内容概述

伟星股份在2026年上半年（26H1）实现收入26.59亿元，同比增长13.8%，归母净利润4.13亿元，同比增长11.8%。尽管面临原材料价格上涨和人民币升值带来的汇兑损失，公司仍实现利润逆势增长，展现出强大的市场竞争力和成本控制能力。

主要观点

收入增长与品类表现

• 拉链收入：26H1同比增长10.9%至14.3亿元，毛利率为43.0%，同比下降0.3个百分点。
• 纽扣收入：同比增长15.6%至10.7亿元，毛利率为42.5%，同比下降0.9个百分点。
• 纽扣增速快于拉链，成为收入增长的主要动力。
• 产能扩张：拉链产能同比增长9.3%至5.3亿米，纽扣产能同比增长7.9%至68亿粒，显示公司持续扩大生产能力。
• 产能利用率：公司产能利用率同比提升3.3个百分点至68.6%，反映出高效的生产运营能力。

地区收入表现

• 国内收入：同比增长17.9%至17.37亿元，毛利率为42.1%，同比下降0.07个百分点。
• 海外收入：同比增长6.7%至9.22亿元，毛利率为43.5%，同比下降0.55个百分点。
• 海外业务：越南工业园自2024年投产后，2025年亏损收窄至2974万元，2026H1实现扭亏为盈，利润为750.7万元，为未来海外业务增长奠定基础。

成本与费用变化

• 毛利率：同比下降0.3个百分点至42.6%，主要受原材料价格上涨影响。
• 销售费用率：同比下降0.1个百分点至8.7%，受益于收入增长带来的正向经营杠杆。
• 管理费用率：同比下降0.7个百分点至9.3%，显示公司管理效率提升。
• 研发费用率：同比上升0.1个百分点至3.7%，研发投入持续增加。
• 财务费用率：同比上升0.8个百分点至2.0%，主要因人民币升值导致汇兑净损失同比增加258%至3723万元。

季度表现

• 26Q2收入：同比增长19%至16.2亿元，环比加速增长。
• 毛利率：同比下降0.5个百分点至45.3%。
• 归母净利润：同比增长19%至3.2亿元，收入和利润均表现超预期。

关键信息

盈利预测与估值

• 收入预测（亿元）：2026E 53.71；2027E 59.54；2028E 65.09，分别同比增长11.9%、10.8%、9.3%。
• 归母净利润预测（亿元）：2026E 7.41；2027E 8.49；2028E 9.58，分别同比增长15.0%、14.5%、12.9%。
• PE估值：2026E 17.60X；2027E 15.37X；2028E 13.62X。
• 分红率：2025年分红率达92%，凸显公司高分红属性。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 股票走势图：附有相关图表，可进一步观察股价走势。

风险提示

• 终端需求不及预期
• 贸易摩擦风险

财务摘要

主要财务比率

结论

伟星股份凭借优秀的开发能力、快速响应市场变化的能力以及良好的成本控制，实现了收入与利润的双增长，尤其在纽扣业务上表现突出。公司在国内外市场均取得增长，其中越南业务的扭亏为盈进一步增强了其国际化布局的潜力。尽管面临原材料和汇兑成本上升的压力，公司通过正向经营杠杆有效对冲了这些不利因素，展现出强劲的盈利能力和增长前景。公司未来三年的盈利预测显示其持续增长的潜力，且估值处于合理区间，投资评级为“买入”。