20230425-国盛证券-苏州银行-002966.SZ-非息拖累23Q1营收增速下滑_资产质量稳健优异_5页_716kb

苏州银行（002966SZ）2023年第一季度业绩点评

核心数据：

• 营收与净利润：2023Q1营收3158亿元，同比增长53%；归母净利润1296亿元，同比增长208%。利润增速较年报下降53%，主要因非息收入下滑。
• 资产质量：不良率0.87%，较上年末下降0.01个百分点；拨备覆盖率546.6%，保持高位。

主要亮点：

1. 利息净收入韧性：受资产规模增长拉动，利息净收入增速升0.4个百分点至11.1%；贷款利率下行但贷款余额占比提升，金融投资收益率上升抵消部分压力。
2. 结构优化：存款结构优化，个人存款增幅达16.5%，存款成本下降；对公贷款贡献主力，零售贷款增长稳健。
3. 估值潜力：当前PB估值0.68倍，安全边际高，转债进入转股期或提供资本支持。

风险与挑战：

• 非息收入同比下降17%，其他非息收入受市场波动影响，可能拖累整体营收（若调整波动因素，增速可恢复至84%）。
• 零售不良率小幅上升，需关注宏观经济复苏对居民信贷质量的改善效果。
• 利差波动风险，Q1净息差受按揭重定价下探，但同比持平。

投资建议：
维持“买入”评级，预计2023/2024年归母净利润同比增速分别为25.8%和24.8%。建议关注政策支持、业务牌照完善及可转债转股带来的资本提升机会。