20240428-浙商证券-苏州银行-002966.SZ-苏州银行2024一季报点评_信贷高增长延续_4页_1mb

苏州银行2024年第一季度报告分析

核心经营指标

• 营收增长：2024年第一季度，苏州银行营收同比增长21%，增速较上年提升12个百分点，主要因其他非利息收入高增长（同比增长57%，提升幅度达55个百分点）。
• 净利润表现：归母净利润同比增长123%，但增速较上年下降51个百分点。利润增速放缓主要因为信用成本上升（24Q1信用成本率提升4bp至0.65%）。

贷款与资产质量

• 贷款高增长：截至2024年初，贷款同比增速升至20%，对公贷款贡献最大，主要受益于苏州国企合作及江苏信贷需求强劲。
• 资产质量稳健：期末不良率维持在0.84%，不良生成率低（2023年真实不良生成率仅0.52%），拨备覆盖率虽环比下降31pc至492%，但仍处于可接受水平。

净息差与成本控制

• 息差下行：24Q1单季息差环比下滑至1.49%，主要因资产收益率下行（贷款收益率受LPR调降和竞争压力影响）。
• 负债成本下降：负债成本率环比下降8bp至2.26%，得益于存款结构优化和利率下调。

盈利前景与估值

• 全年盈利展望：预计2024年营收增长承压，但盈利有望维持双位数增长（预计净利润增速约12%-13%），主要倚重资产质量维持高位和减值成本控制。
• 估值与评级：浙商证券给予“买入”评级，目标价8.81元/股（对应2024年PB 0.75倍），当前股价对应2024年PB 0.61倍，存在约24%上涨空间。

风险提示
宏观经济失速及信用风险恶化可能对银行盈利构成威胁，需持续关注市场利率波动及资产质量变化。

总结
苏州银行在贷款高增长、资产质量优异和利润端稳健的驱动下，盈利具备持续性，估值具吸引力，但需关注宏观经济下行和信用风险上升的潜在影响。