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江苏银行（600919.SH）2026年半年报总结

核心内容

江苏银行2026年上半年业绩表现稳健，营业收入和归母净利润分别同比增长9.11%和8.09%。年化ROE为15.72%，较去年同期略有提升，体现了公司盈利能力的持续增强。公司资产规模持续扩张，资产总额达5.61万亿元，同比增长13.79%；各项贷款余额同比增长12.20%，其中对公贷款增长显著，而零售贷款连续三个季度下降，期末占贷款总额比重降至23.4%。公司积极拓展长三角地区（不含江苏）信贷业务，占比提升至9.54%。

净利息收入同比增长12.00%，占营收比例达75.4%，环比一季度提升4.7个百分点。非息收入同比增长1.1%，其中手续费净收入和其他非息收入分别增长0.3%和1.4%。净息差同比下降14bps至1.64%，主要受贷款收益率下降影响，但存款付息率同比下降32bps，部分对冲了资产端收益率的下滑。

资产质量保持优异，不良贷款率降至0.81%，关注率和逾期率分别下降17bps和6bps。拨备覆盖率维持在304.8%，风险抵补能力充足。

主要观点

• 业绩稳健增长：2026年上半年，江苏银行实现营业收入和归母净利润双增长，ROE维持在较高水平。
• 信贷结构优化：对公贷款增长显著，零售贷款持续下滑，反映出公司信贷结构的调整与优化。
• 净息差收窄但对冲有效：净息差同比降幅收窄，资产端收益率下降与负债端付息率下降形成有效对冲。
• 资产质量优质：不良贷款率保持低位，拨备覆盖率充足，风险控制能力较强。
• 盈利预测乐观：预计2026-2028年归母净利润分别为379亿元、417亿元和475亿元，同比增速分别为9.8%、10.1%和13.8%。
• 估值持续走低：当前股价对应2026-2028年PB值分别为0.77x、0.69x和0.63x，显示市场估值趋于合理。
• 投资建议：维持“优于大市”评级，认为公司具备较强的规模扩张能力和稳定的盈利能力。

关键信息

财务指标预测（单位：亿元）

资产负债表（单位：万亿元）

资产质量指标（单位：%）

资本与盈利指标（单位：%）

利润表（单位：亿元）

业绩增长归因

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期：可能对净息差和资产质量产生负面影响。
• 利率波动：净息差的变动可能影响盈利能力。
• 信贷风险：尽管资产质量良好，但零售贷款持续下降可能带来潜在风险。

投资建议

• 维持“优于大市”评级：基于公司稳健的业绩增长、优质的资产质量和持续的规模扩张。
• 估值合理：当前PB值较低，显示市场对公司未来增长预期较为乐观。

公司研究亮点

• 区域布局优化：强化江苏市场份额，同时拓展长三角（不含江苏）信贷业务。
• 盈利能力提升：净利息收入增长显著，非息收入保持正增长。
• 资本充足：核心一级资本和一级资本充足率维持在合理水平，有助于支持业务扩张。

总结

江苏银行2026年上半年业绩稳健，资产规模持续扩张，对公贷款增长显著，零售贷款持续下滑。净利息收入保持两位数增长，非息收入小幅正增长，净息差虽有所收窄，但通过存款付息率的下降部分对冲。资产质量优异，不良贷款率维持低位，拨备覆盖率充足。公司具备较强的盈利能力和规模扩张潜力，未来三年净利润有望稳步增长，PB值持续走低，估值趋于合理。分析师维持“优于大市”评级，认为其具备长期投资价值。