20251214-中银证券-策略周报_聚焦AI算力和商业航天双主线_14页_986kb

2025年12月14日策略周报总结

核心内容

2025年12月14日的策略周报聚焦于AI算力和商业航天两大主线，认为A股市场正进入“牛市中继”阶段，科技板块和“反内卷”相关领域具备较高的配置价值。报告指出，随着政策预期趋于稳定，市场动能将逐步向盈利基本面驱动转换，同时，美联储降息及国内政策落地为市场注入积极信号，推动“春躁”行情提前启动。

主要观点

• 跨年“春躁”行情开启：科技板块成为市场主线，AI算力和商业航天是重点布局方向。
• 政策环境稳定：中央经济工作会议明确了2026年经济工作重点，强调“稳中求进”和“创新驱动”，政策从“托底”向“提质”过渡，有助于市场形成稳定预期。
• 科技领涨：本周市场震荡走平，但科技和高端制造行业涨幅居前，尤其是AI硬件相关领域。
• AI算力硬件表现突出：光模块、PCB、OCS、光纤供应商等细分领域值得关注，TPU产业链具备涨价逻辑，光通信芯片可能面临短缺，价格有望上涨。
• 商业航天迎来政策利好：国家航天局设立商业航天司并发布《行动计划》，推动商业航天进入常态化、高频次发射阶段，为产业链上下游带来实质性利好。

关键信息

市场表现

• 行业涨少跌多：上涨行业集中在TMT科技与高端制造，如通信、军工、电子、电新、机械等。
• 传统板块承压：房地产、能源等传统行业持续低迷。
• 主力资金流向：电子行业净流入190.61亿元，通信、电力设备分别净流入143.45亿元和130.93亿元；计算机、医药生物、基础化工净流出。

ETF表现

• 股票型ETF净申购：本周股票型ETF延续净申购，净申购金额达402.85亿元，主要集中在A500指数领域。

AI算力硬件

• TPU产量增长预期：谷歌发布Gemini3大模型，TPUv7Ironwood单芯片FP8算力达4614TFLOPS，略超英伟达B200。
• 光模块行情延续：光通信芯片短缺，2026年具备涨价逻辑，光模块行情有望延续。

商业航天

• 政策支持加强：国家航天局设立商业航天司，发布《行动计划》，扩大政府采购，设立国家商业航天发展基金，增强市场信心。
• 发射提速：朱雀三号遥一运载火箭成功发射，未来国内商业航天进入常态化、高频次发射阶段，对产业链形成利好。

风险提示

1. 政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。
2. 市场波动风险。
3. 海外经济超预期衰退、流动性风险。

投资建议

• 重点配置科技+“反内卷”主线，尤其是AI算力硬件和商业航天相关行业。
• 关注TPU产业链，包括光模块、PCB、OCS、光纤供应商等。
• 关注硬件端“紧缺”环节，如存储芯片和AI电力。

图表目录

• 图表1：近期全球大类资产表现
• 图表2：本周国内外重点经济数据更新
• 图表3：本周市场成长风格相对占优
• 图表4：当前市场风格指数表现
• 图表5：本周一级行业表现
• 图表6：本周二级行业表现（前后15）
• 图表7：情绪指标尚未过热
• 图表8：TPUv7Ironwood单芯片FP8算力达4614TFLOPS
• 图表9：TPU产业链重点个股
• 图表10：主力资金行业流向情况
• 图表11：本周股票型ETF延续净申购

披露声明与免责声明

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评级体系说明

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、未有评级。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市、未有评级。
• 基准指数：沪深300、恒生指数、纳斯达克综合指数、标普500等。

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