20251214-东吴证券-计算机行业跟踪周报_商业航天系列报告二_中国可回收火箭首飞在即_把握商业航天拐点机会_14页_1mb

中国可回收火箭首飞在即，商业航天进入拐点

核心内容

中国商业航天正迎来关键转折点，随着可回收火箭技术的突破，火箭发射成本有望显著下降，从而推动卫星互联网、太空算力等新兴应用场景的快速发展。2025年12月3日，朱雀三号遥一火箭成功完成飞行任务，但一子级未能实现软着陆。2025年底将有长征12A、天龙三号、引力二号、双曲线三号、智神星一号等新型号商业火箭陆续首飞，预计2026年将实现可回收火箭的规模化应用，标志着中国进入火箭可回收时代。

主要观点

• 可回收火箭的技术突破：中国在可回收火箭领域取得显著进展，火箭一子级占总成本的60%，实现回收可大幅降低发射成本。
• 行业增长潜力巨大：预计2026年起，国内卫星发射数量将由年均499颗快速增长至年均5248颗，火箭和卫星数量将实现爆发式增长。
• 太空算力需求激增：随着AI技术的发展，地面数据中心面临能源和空间瓶颈，轨道数据中心因其低成本、高效率、可扩展性成为新方向。
• 政策与市场共振：自2023年底商业航天被提升为“战略性新兴产业”，政策、技术、资本三方面推动行业快速发展。
• 产业链受益显著：可回收火箭将带动航天制造、新材料、传感器、3D打印、电控系统等产业链企业受益。

关键信息

火箭发射情况

• 朱雀三号遥一：2025年12月3日首飞，二级进入预定轨道，一子级未实现软着陆。
• 2025年底首飞计划：长征12A（12月17日）、天龙三号、引力二号、双曲线三号、智神星一号等将陆续首飞。
• 火箭成本结构：根据SpaceX数据，一子级占总成本60%，回收可大幅降低成本。

卫星发射需求预测

• 星网（GW星座）：合计12992颗，2026-2029年年均发射300颗，2030年起年均发射1733颗，2033年起年均发射3248颗。
• 垣信（千帆星座）：短期1296颗，远期15000颗，2026-2032年年均发射约199颗，2033-2035年年均发射2000颗，2036-2037年年均发射3500颗。

太空算力优势

• 能源成本低：太空数据中心太阳能阵列容量因子超95%，发电量是地面的5倍以上，成本仅为地面的1/22至1/85。
• 冷却效率高：利用太空极寒环境，通过被动辐射制冷技术实现高效冷却，无需高能耗制冷设备和淡水。
• 部署速度快：规避地面审批流程，模块化设计可快速部署，满足AGI对算力的突发需求。
• 环境效益显著：减少温室气体排放，符合环保趋势。

投资策略与相关标的

火箭侧

• 重点企业：超捷股份（结构件独供）、斯瑞新材（发动机铜内壁）、高华科技（传感器）、银邦股份（飞而康为发动机3D打印供应商）、昊志机电（发动机电控）、航天机电（长征12A可回收火箭）、航天工程（长征九号、长征10A）、航天动力（YF系列发动机）。

卫星侧

• 重点企业：上海瀚讯（宽带载荷）、*ST铖昌（相控阵T/R芯片）、臻镭科技（T/R和AD，电源管理）、航天电子（激光通信、测控系统）。

太空算力

• 重点企业：顺灏股份（投资轨道算力星座）、上海港湾（能源系统）、乾照光电（能源系统）。

风险提示

1. 政策推进不及预期：政府支持力度若不足，可能影响行业发展节奏。
2. 技术推进不及预期：技术更新快，若研发进展缓慢，可能影响产业落地。
3. 竞争加剧影响：行业参与者增多，可能对市场份额和利润造成压力。

结论

中国可回收火箭技术正快速推进，有望在2026年实现火箭回收的规模化应用，从而显著降低发射成本，推动卫星互联网和太空算力等新兴市场的爆发式增长。行业进入高速发展期，相关产业链企业将受益，但需关注政策、技术和竞争等潜在风险。