毕马威-外资投资中国不良资产一级市场分析-2020.3-7页_1mb

外资投资中国不良资产一级市场分析总结

核心内容

中美《经济贸易协议》为外资机构参与中国不良资产一级市场提供了政策支持，允许美国金融服务供应商从省级牌照开始直接收购中资银行的不良贷款。这标志着中国不良资产市场的进一步开放，外资机构将有机会直接从银行等金融机构批量受让不良资产，从而降低投资成本并提升收益。

主要观点

• 政策开放：2020年1月15日签署的中美经济贸易协议第4.5条，为外资进入中国不良资产一级市场铺平了道路。
• 市场变化：自2015年起，不良资产规模迅速增长，外资机构已逐步回归中国市场，但受限于牌照政策，主要参与二级市场。
• 外资优势：外资具备规模资金、成熟的项目筛选标准及专业资产管理能力，能够有效提升不良资产处置效率。
• 行业现状：中国不良资产行业已发展20余年，行业规范性和专业化水平不断提高，全国性AMC占据主导地位，地方AMC则逐步发展出个性化和多元化业务模式。
• 投资路径多样：外资机构可通过设立AMC、QFLP、跨境试点、外商独资公司或QFII等方式参与不良资产市场。
• 税务挑战：外资在不良资产处置各环节面临复杂的税务问题，需充分考虑税费成本及筹划空间。

关键信息

一、中美《经济贸易协议》解读

• 政策意义：协议第4.5条推动了中国不良资产市场的进一步开放，允许外资机构直接参与一级市场。
• 牌照机制：外资可从省级牌照起步，未来有机会获得全国牌照，与内资机构一视同仁。
• 市场影响：外资的加入将提升市场专业性，促进不良资产处置效率，同时加剧一级市场竞争。
• 区域选择：外资更倾向于东部沿海、大湾区及京津冀地区，这些地区经济活跃，不良资产交易规模大。

二、中国AMC行业现状

• 全国性AMC：占据市场主导地位，具备政府和金融机构的深度合作、低成本资金、客户网络及专业人才等优势。
• 地方AMC：依托地缘优势，业务逐渐个性化和多元化，区域间差异较大，但已形成合作联盟。
• 行业趋势：不良资产处置正从单纯处置转向经营，债转股、ABS等创新手段成为重要方向。

三、外资投资方式与路径

• 直接参与：设立AMC牌照公司，或通过QFLP、跨境试点、外商独资公司、QFII等非持牌方式参与。
• 项目筛选：外资需具备成熟的判断逻辑，确保项目落地性，同时重视尽调工作的专业性和充分性。
• 服务商合作：与律所、地方AMC、投资公司等服务商建立合作关系，有助于提升处置效率和成功率。

四、外资税务问题

• 税务难点：包括清收收益是否需缴纳增值税、资产成本确认、债转股价值评估、不动产法拍税费处理等。
• 政策差异：各地税务机关对不良资产处置的税务处理存在差异，需关注司法和税务实践。
• 税务筹划：外资需充分考虑税费成本，合理安排税务结构，以优化投资回报。

结论

随着中美经贸协议的实施，外资机构在中国不良资产市场将迎来更多机遇，尤其是在一级市场的直接参与方面。然而，外资需在牌照获取、区域选择、项目筛选及税务筹划等方面做好充分准备，以应对市场变化和政策挑战。毕马威作为专业机构，在AMC设立、尽调估值、税务筹划等方面具备丰富经验，可为外资机构提供有力支持。